主題：兗州煤業(yè):增購沃克沃斯股權,年增加凈利4.6億元



　　3月8日公司公告稱,澳洲子公司兗煤澳洲以2.3億美元完成對三菱發(fā)展所持有的沃克沃斯(Warkworth)合資企業(yè)28.9%權益買入期權的收購,收購完成后,兗煤澳洲在沃克沃斯(Warkworth)合資企業(yè)的權益增至約84.5%,在MountThorleyWarkworth持有的煤炭產(chǎn)量份額由64.1%提升至82.9%。
　　投資要點:
　　行使期權,收購沃克沃斯28.9%股權。2017年9月1日,兗煤澳洲收購聯(lián)合煤炭公司,通過其持有的沃克沃斯合資企業(yè)獲得稱索利山沃克沃斯64.1%權益,新增權益產(chǎn)量788萬噸。
　　2018年3月7月,兗煤澳洲以2.3億美元完成對三菱發(fā)展所持有的沃克沃斯合資企業(yè)28.9%權益買入期權的收購,使其在索利山沃克沃斯礦區(qū)的權益由64.1%提升至82.9%,新增權益產(chǎn)量231萬噸。索利山沃克沃斯礦區(qū)位于澳大利亞新西南威爾士,煤炭總儲量3.48億噸,可采儲量2.43億噸,煤種以動力煤、半軟焦煤為主,2016年實際產(chǎn)量1230萬噸。
　　為兗州煤業(yè)(14.180, -0.64, -4.32%)年增厚業(yè)績約4.6億元人民幣。2016年沃克沃斯合資企業(yè)實現(xiàn)營收6.9億澳元(約為人民幣34.6億元),凈利1.2億澳元(約為人民幣6億)。2017年中,沃克沃斯合資企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4.234億澳元(約合人民幣21.17億元),凈利潤1.556億澳元(約合人民幣7.78億元)。預計2017年公司全年實現(xiàn)營收8.5億澳元(約為人民幣43億元),實現(xiàn)凈利3.1億澳元(約為人民幣16億元)。預計本次兗煤澳洲收購公司28.9%的權益,將為兗州煤業(yè)年化帶來4.6億元利潤增長。

　　受益于產(chǎn)能擴張和煤價上漲,預計一季度業(yè)績同比增長34%。2017年1月份開始公司內蒙古地區(qū)營盤壕和石拉烏素煤礦先后投產(chǎn)并在下半年逐步安,為公司增加權益產(chǎn)能1950萬噸,預計該部分產(chǎn)能18年貢獻產(chǎn)量較17年增長400萬噸左右,預計2018年鄂爾多斯(12.950, -0.27, -2.04%)地區(qū)一季度煤價較2017年一季度上漲60元/噸,因此預計同比增加盈利2.4億元;同時預計澳洲并購聯(lián)合煤炭公司一季度增加盈利5億元,財務公司貢獻利潤0.3億元,初步預計2018年一季度業(yè)績27.7億元,同比增長34.14%。為A股動力煤上市公司鮮有的高成長標的。
　　盈利預測與評級。預計公司未來18-19年也將受到環(huán)保限產(chǎn)影響,以及需求下滑預計煤價加速回落影響,因此不調整公司盈利預測,預計2017-2019年歸母凈利潤為分別為68.15、94.63、77.63億元;EPS分別為1.39、1.93、1.58元,對應PE倍為11倍、8倍和9倍。
　　公司未來新增煤礦及海外并購煤礦帶來產(chǎn)能大幅增加,內生成長性疊加外延并購具有稀缺性,而甲醇業(yè)務及金融領域投資有望給公司帶來新的利潤增長。繼續(xù)維持公司“買入”評級。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。