主題：保利地產(chǎn)：淡月銷售超預(yù)期 買入評(píng)級(jí)


事件；公司今晚發(fā)布公告，2018年1-2月實(shí)現(xiàn)銷售額533億元，同比增長(zhǎng)85%；實(shí)現(xiàn)銷售面積374.4萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)71.6%；淡月銷售超預(yù)期，充足貨值夯實(shí)成長(zhǎng)彈性公司公告1-2月銷售額為533億元，較之前克爾瑞公布的506億元高出5.3%，其中2月單月銷售216.5億元，同比增長(zhǎng)60.7%，2月高彈性部分得益于去年低基數(shù)。據(jù)我們跟蹤，公司全年總可售貨值接近4700億元，1月新推盤去化率仍維持在75%左右的高位，全年可售貨值充裕，我們認(rèn)為公司2018年銷售額有望向4000億元大關(guān)發(fā)起沖擊。





　　投資節(jié)奏張弛有度，央企背書強(qiáng)化融資優(yōu)勢(shì)根據(jù)公司公告，2018年1-2月公司新增項(xiàng)目建面約384.9萬(wàn)平，總地價(jià)185.6億元（不含海外項(xiàng)目和舊改項(xiàng)目改造成本），同比增速分別為-18.3%、-10.1%，在經(jīng)歷了2017年較大力度的拓展之后，短期公司投資節(jié)奏有所放緩。從拿地區(qū)域來(lái)看，2018年1-2月新增項(xiàng)目49%位于二線及強(qiáng)三線城市（按建面），區(qū)域稟賦優(yōu)質(zhì)。

　　如我們?cè)凇稑I(yè)績(jī)、規(guī)模、融資的確定“三重?fù)簟保o予確定性的估值溢價(jià)》報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的，在整個(gè)行業(yè)流動(dòng)性收緊背景下，我們認(rèn)為公司憑借央企背書，具備明確的融資優(yōu)勢(shì)：1、較低的融資成本；2、相對(duì)多元的融資渠道：3、3、較低的信托等非標(biāo)融資依賴度。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司具備確定的業(yè)績(jī)、確定的規(guī)模增長(zhǎng)、確定的融資優(yōu)勢(shì)，作為板塊最具確定性的標(biāo)的之一，我們認(rèn)為公司應(yīng)享受確定性的估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)18、19年EPS為1.7、2.24元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為9.15、6.9x估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：由于利率上行和調(diào)控收緊導(dǎo)致公司銷售和利潤(rùn)率不達(dá)預(yù)期等。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。