主題：海馬汽車(chē)近九億資金去向成謎

1月27日，海馬汽車(chē)公布2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，顯示2017年海馬汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損9.4億-10.4億元，這是海馬汽車(chē)自2010年以來(lái)的首次虧損，但卻將過(guò)去幾年的利潤(rùn)全部賠光。


海馬汽車(chē)近九億資金去向成謎


2月7日，海馬汽車(chē)收到深交所的關(guān)注函，事涉其2017年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)虧、特別是2017年四季度業(yè)績(jī)虧損額度突然增加事宜。海馬汽車(chē)需對(duì)比去年前三季度情況，說(shuō)明四季度虧損大幅增加的原因及預(yù)計(jì)金額、資產(chǎn)減值損失的計(jì)提依據(jù)、研發(fā)支出費(fèi)用化的原因及依據(jù)、相關(guān)財(cái)務(wù)處理是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定等。

資料顯示，海馬汽車(chē)2017年前三季度虧損6278萬(wàn)元，但是按照年報(bào)預(yù)虧9.4億元至10.4億元計(jì)算，其2017年第四季度將至少虧損8.5億元以上。突然曝出如此大的虧損，引發(fā)了市場(chǎng)震蕩。從1月29日至今，海馬汽車(chē)最大累計(jì)跌幅達(dá)到26.55%。

事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)海馬汽車(chē)的年度預(yù)虧早有預(yù)判。數(shù)據(jù)顯示，2017年，海馬汽車(chē)銷(xiāo)量為14.04萬(wàn)輛，同比下滑35.13%。根據(jù)海馬汽車(chē)方面的規(guī)劃，去年的年銷(xiāo)量目標(biāo)為30萬(wàn)輛，目標(biāo)完成率僅為46.8%。


海馬汽車(chē)近九億資金去向成謎


更嚴(yán)峻的是，海馬汽車(chē)在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)均出現(xiàn)告急。其中，在轎車(chē)市場(chǎng)，海馬汽車(chē)銷(xiāo)量下滑近乎50%，MPV市場(chǎng)下滑30%，就連在去年賣(mài)的最為火熱的SUV市場(chǎng)，海馬汽車(chē)依舊出現(xiàn)25%的跌幅。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑，海馬汽車(chē)方面回應(yīng)稱，首先受到去年宏觀環(huán)境影響，中國(guó)品牌銷(xiāo)量整體下滑，海馬汽車(chē)銷(xiāo)量也受到影響。同時(shí)，海馬汽車(chē)實(shí)施品類(lèi)聚焦、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等，資金前置于核心研發(fā)，短期內(nèi)出現(xiàn)銷(xiāo)量下滑在意料之中。目前，海馬汽車(chē)正在經(jīng)歷短期“陣痛”，但也是為未來(lái)取得更大發(fā)展蓄力。

然而，海馬汽車(chē)所謂的“中國(guó)品牌銷(xiāo)量整體下滑”，事實(shí)卻并非如此。在自主品牌陣營(yíng)，銷(xiāo)量排名第一的吉利汽車(chē)，在2017年銷(xiāo)量增長(zhǎng)達(dá)到夸張的64.1%，上海汽車(chē)也達(dá)到62%增長(zhǎng)，廣汽乘用車(chē)的增長(zhǎng)幅度達(dá)到36.8%，就算是其他幾家銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑的自主品牌，也沒(méi)有海馬汽車(chē)46.8%的下滑幅度來(lái)得劇烈。


海馬汽車(chē)近九億資金去向成謎


海馬的全線潰退，始作俑者就是海馬S5。由于2616年海馬S5的月銷(xiāo)量曾突破萬(wàn)輛以上，成為海馬汽車(chē)的首款“超級(jí)明星”，此后海馬汽車(chē)高層就采取了集中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行市場(chǎng)單點(diǎn)突破的車(chē)型戰(zhàn)略，資源向海馬S5高度傾斜，希望進(jìn)一步提升銷(xiāo)量，而轎車(chē)領(lǐng)域及MPV領(lǐng)域的旗下車(chē)型則成為了“干兒子”。然而，現(xiàn)實(shí)頗有些殘酷，在經(jīng)歷了升級(jí)減配和各種有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量的投訴后，海馬S5及其系列SUV產(chǎn)品最終未能承擔(dān)起推動(dòng)海馬汽車(chē)整體銷(xiāo)量增長(zhǎng)的大任，去年整整一年，海馬S5這款車(chē)型也僅在1月份和12月份勉強(qiáng)突破萬(wàn)輛而已。

車(chē)型銷(xiāo)售的萎靡不振，或許并不是海馬汽車(chē)巨虧的根本。

有媒體統(tǒng)計(jì)，從海馬汽車(chē)去年前三季度的現(xiàn)金流量情況來(lái)看，目前海馬汽車(chē)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額以及投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額上為負(fù)數(shù)，但籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻為正數(shù)，這說(shuō)明海馬汽車(chē)可能正在新開(kāi)一個(gè)項(xiàng)目，而這個(gè)項(xiàng)目需要大筆資金，而公司經(jīng)營(yíng)所得并不足以支撐這筆開(kāi)支，所以不得不舉債進(jìn)行這個(gè)項(xiàng)目。前三季度虧損與年度預(yù)虧的8.5億元以上差距，或許就是海馬汽車(chē)對(duì)正在運(yùn)作新項(xiàng)目的投入。

然而，在現(xiàn)有的產(chǎn)品布局上密集型投注重金打造新車(chē)型，或許并不現(xiàn)實(shí)。最大的可能，是在尋求多方合作的過(guò)程中，海馬汽車(chē)選擇孤注一擲。


海馬汽車(chē)近九億資金去向成謎


新能源，或許成為近九億資金的去向之一。去年9月，海馬汽車(chē)與與小鵬汽車(chē)簽訂框架協(xié)議，共同合作從事新能源汽車(chē)生產(chǎn)活動(dòng)。隨后在12月份，海馬汽車(chē)又與湖南科力遠(yuǎn)新能源股份有限公司在鄭州簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方就海馬汽車(chē)M6混合動(dòng)力整車(chē)(以下簡(jiǎn)稱“協(xié)議產(chǎn)品”)的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售推廣等方面達(dá)成共識(shí)。

從時(shí)間點(diǎn)上來(lái)看，海馬汽車(chē)正在全面向新能源項(xiàng)目轉(zhuǎn)型，投入巨額資金。但是，回想2016年底，海馬汽車(chē)對(duì)海馬S5及SUV車(chē)型市場(chǎng)做出的ALL IN博弈，本輪海馬汽車(chē)隊(duì)新能源項(xiàng)目的投注，也依舊存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。


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