主題：海馬汽車近九億資金去向成謎

1月27日，海馬汽車公布2017年年度業(yè)績預告，顯示2017年海馬汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.4億-10.4億元，這是海馬汽車自2010年以來的首次虧損，但卻將過去幾年的利潤全部賠光。


海馬汽車近九億資金去向成謎


2月7日，海馬汽車收到深交所的關注函，事涉其2017年報業(yè)績預虧、特別是2017年四季度業(yè)績虧損額度突然增加事宜。海馬汽車需對比去年前三季度情況，說明四季度虧損大幅增加的原因及預計金額、資產(chǎn)減值損失的計提依據(jù)、研發(fā)支出費用化的原因及依據(jù)、相關財務處理是否符合會計準則的規(guī)定等。

資料顯示，海馬汽車2017年前三季度虧損6278萬元，但是按照年報預虧9.4億元至10.4億元計算，其2017年第四季度將至少虧損8.5億元以上。突然曝出如此大的虧損，引發(fā)了市場震蕩。從1月29日至今，海馬汽車最大累計跌幅達到26.55%。

事實上，市場對海馬汽車的年度預虧早有預判。數(shù)據(jù)顯示，2017年，海馬汽車銷量為14.04萬輛，同比下滑35.13%。根據(jù)海馬汽車方面的規(guī)劃，去年的年銷量目標為30萬輛，目標完成率僅為46.8%。


海馬汽車近九億資金去向成謎


更嚴峻的是，海馬汽車在多個細分市場均出現(xiàn)告急。其中，在轎車市場，海馬汽車銷量下滑近乎50%，MPV市場下滑30%，就連在去年賣的最為火熱的SUV市場，海馬汽車依舊出現(xiàn)25%的跌幅。

對于業(yè)績大幅下滑，海馬汽車方面回應稱，首先受到去年宏觀環(huán)境影響，中國品牌銷量整體下滑，海馬汽車銷量也受到影響。同時，海馬汽車實施品類聚焦、戰(zhàn)略轉型等，資金前置于核心研發(fā)，短期內出現(xiàn)銷量下滑在意料之中。目前，海馬汽車正在經(jīng)歷短期“陣痛”，但也是為未來取得更大發(fā)展蓄力。

然而，海馬汽車所謂的“中國品牌銷量整體下滑”，事實卻并非如此。在自主品牌陣營，銷量排名第一的吉利汽車，在2017年銷量增長達到夸張的64.1%，上海汽車也達到62%增長，廣汽乘用車的增長幅度達到36.8%，就算是其他幾家銷量出現(xiàn)下滑的自主品牌，也沒有海馬汽車46.8%的下滑幅度來得劇烈。


海馬汽車近九億資金去向成謎


海馬的全線潰退，始作俑者就是海馬S5。由于2616年海馬S5的月銷量曾突破萬輛以上，成為海馬汽車的首款“超級明星”，此后海馬汽車高層就采取了集中優(yōu)勢資源進行市場單點突破的車型戰(zhàn)略，資源向海馬S5高度傾斜，希望進一步提升銷量，而轎車領域及MPV領域的旗下車型則成為了“干兒子”。然而，現(xiàn)實頗有些殘酷，在經(jīng)歷了升級減配和各種有關產(chǎn)品質量的投訴后，海馬S5及其系列SUV產(chǎn)品最終未能承擔起推動海馬汽車整體銷量增長的大任，去年整整一年，海馬S5這款車型也僅在1月份和12月份勉強突破萬輛而已。

車型銷售的萎靡不振，或許并不是海馬汽車巨虧的根本。

有媒體統(tǒng)計，從海馬汽車去年前三季度的現(xiàn)金流量情況來看，目前海馬汽車在經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額以及投資活動現(xiàn)金流凈額上為負數(shù)，但籌資活動現(xiàn)金流凈額卻為正數(shù)，這說明海馬汽車可能正在新開一個項目，而這個項目需要大筆資金，而公司經(jīng)營所得并不足以支撐這筆開支，所以不得不舉債進行這個項目。前三季度虧損與年度預虧的8.5億元以上差距，或許就是海馬汽車對正在運作新項目的投入。

然而，在現(xiàn)有的產(chǎn)品布局上密集型投注重金打造新車型，或許并不現(xiàn)實。最大的可能，是在尋求多方合作的過程中，海馬汽車選擇孤注一擲。


海馬汽車近九億資金去向成謎


新能源，或許成為近九億資金的去向之一。去年9月，海馬汽車與與小鵬汽車簽訂框架協(xié)議，共同合作從事新能源汽車生產(chǎn)活動。隨后在12月份，海馬汽車又與湖南科力遠新能源股份有限公司在鄭州簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方就海馬汽車M6混合動力整車(以下簡稱“協(xié)議產(chǎn)品”)的開發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售推廣等方面達成共識。

從時間點上來看，海馬汽車正在全面向新能源項目轉型，投入巨額資金。但是，回想2016年底，海馬汽車對海馬S5及SUV車型市場做出的ALL IN博弈，本輪海馬汽車隊新能源項目的投注，也依舊存在巨大的風險。


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