主題：美股銀行股 Vs A股銀行股估值大PK

　銀行股昨日集體大漲，工商銀行總市值首次突破2.5萬億元，盤中總市值一度超過摩根大通，成為全球銀行業(yè)市值冠軍！

　　1 千億市值銀行上市公司達19家

　　申萬銀行業(yè)指數(shù)昨日大漲3.35%，今年以來累計上漲13.60%。銀行股市值也快速增加，最新數(shù)據(jù)顯示，中國千億市值銀行上市公司已經(jīng)有19家。其中內地千億市值銀行上市公司17家，如工商銀行、建設銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等；內地萬億市值上市公司達4家，較2016年底增加2家，分別是農業(yè)銀行、中國銀行。香港千億市值銀行業(yè)上市公司有2家，分別是中銀香港、恒生銀行。

　　2 全球市值排名前十銀行股中國占五席

　　從全球銀行業(yè)上市公司市值排名來看，工商銀行昨日盤中一度超過摩根大通，成為全球銀行業(yè)市值冠軍，不過隨后有所回落，最新市值2.54萬億元。收盤較摩根大通略低30.88億元。排名第三、四位的分別是美國銀行、富國銀行，總市值均在2萬億元以上?？偸兄党^萬億元的中國銀行業(yè)上市公司還有建設銀行、農業(yè)銀行、中國銀行。

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　　從全球市值排名前十的銀行上市公司看，中國共計5家上市公司上榜，占比一半。

　　從全球銀行業(yè)上市公司總市值來看，中國銀行業(yè)上市公司最新總市值合計13.08萬億元，排名全球第一位，同時與2016年底相比，中國銀行業(yè)上市公司總市值增長最為明顯，較2016年底增加3.22萬億元，增長市值同樣全球排名第一位，遠遠超出美國、英國、加拿大等發(fā)達國家。增長市值排名第二位的美國銀行業(yè)上市公司最新市值合計12.34萬億元，較2016年底增長1.55萬億元，其他國家市值增長額均在萬億元以下。

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　　值得一提的是，與2016年底相比，全球銀行業(yè)上市公司最新市值增長6.96萬億元，中國市值增長額約占46%。

　　3 中國銀行業(yè)資產質量改善

　　中國銀行業(yè)市值大幅飆升，得益于中國經(jīng)濟質量的不斷提升，銀行業(yè)的經(jīng)營情況得到同步改善。近期，部分銀行股已經(jīng)發(fā)布了2017年業(yè)績快報，也印證了這一點。截至最新，已經(jīng)有11只A股銀行股披露了2017年業(yè)績快報，有7只銀行股去年凈利增速超過10%，常熟銀行凈利增速達到21.71%。

　　銀行業(yè)經(jīng)營好轉態(tài)勢早有征兆。以工商銀行為例，其去年三季報凈利同比增長達到2.34%，自2015年以來凈利同比增速首次達到2個百分點以上。與此同時，衡量銀行資產質量的幾個重要指標，也出現(xiàn)好轉跡象。其中，不良貸款率連續(xù)三個季度環(huán)比下降，去年三季報為1.56%，較2016年底下降0.06個百分點。不良貸款撥備率連續(xù)4個季度增長，去年三季報為148.42%，較2016年三季報提升12.32個百分點。

　　在資產質量不斷提升的過程中，銀行業(yè)的盈利能力也開始好轉。除了凈利增速加快以外，息差率也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。同樣以工商銀行為例，其去年三季報凈息差2.17%，較二季度末增加0.01個百分點，扭轉了近幾年來的大幅下降趨勢。

　　4 中國千億市值銀行股估值明顯偏低

　　從某種程度上說，中國的銀行業(yè)跟隨著中國經(jīng)濟，正走在復蘇道路上，股價的表現(xiàn)已經(jīng)說明了這一點。自2017年以來，工農中建四大行AH股均出現(xiàn)大幅飆升，招商銀行AH股股價均實現(xiàn)翻倍。與此同時，歐美銀行股股價表現(xiàn)也相當強勢，摩根大通、美國銀行等個股有30%以上漲幅。

　　過去一年多中國銀行股股價漲幅大多高于歐美銀行股，但市盈率仍普遍較低。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，截至最新，中國19只千億市值銀行股最新滾動市盈率平均值為9.53倍（涉及到AH股時以A股市盈率計算），13只千億市值銀行股市盈率低于10倍，只有1只銀行股市盈率高于20倍。

　　美國銀行股的市盈率普遍較高。數(shù)據(jù)顯示，美國14只千億市值銀行股最新滾動市盈率平均值為17.46倍，為中國千億市值銀行股平均市盈率的近兩倍。11只股票市盈率在10倍至20倍，3只股票市盈率在20倍以上。

　　以市凈率評估上述銀行股的估值，也可以得到同樣的結論。數(shù)據(jù)顯示，美國千億市值銀行股的平均市凈率達到1.66倍，沒有一只股票處于破凈狀態(tài)。而中國很多千億市值的銀行股仍處于破凈狀態(tài)，比如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行等。

　　分析人士表示，中國銀行股長時間的低估值一方面有市場偏好的因素，另一方面可能與傳統(tǒng)行業(yè)的不良貸款負面預期有關，但考慮到過去一年多以來的供給側改革，傳統(tǒng)行業(yè)的基本面已經(jīng)得到大幅改善，而這勢必正面影響到銀行股。與此同時，中國銀行業(yè)目前的經(jīng)營仍相對比較單一，仍是以商業(yè)銀行為主，也可能抑制其估值表現(xiàn)。

　　在美國，由于金融行業(yè)屬于混業(yè)經(jīng)營，很多銀行都涉及其他金融業(yè)務，這可能為其獲得了更高的估值。比如，摩根大通的業(yè)務分成六大塊，包括投資銀行、零售金融服務、銀行卡服務、商業(yè)銀行、財產及證券服務和資產管理。數(shù)據(jù)同樣能驗證這一點。摩根大通最新利息收入占比僅為56.52%，美國銀行利息收入占比僅為57.43%，而工商銀行最新利息收入占比高達82.77%。


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