主題：美股銀行股 Vs A股銀行股估值大PK

　銀行股昨日集體大漲，工商銀行總市值首次突破2.5萬(wàn)億元，盤中總市值一度超過(guò)摩根大通，成為全球銀行業(yè)市值冠軍！

　　1 千億市值銀行上市公司達(dá)19家

　　申萬(wàn)銀行業(yè)指數(shù)昨日大漲3.35%，今年以來(lái)累計(jì)上漲13.60%。銀行股市值也快速增加，最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)千億市值銀行上市公司已經(jīng)有19家。其中內(nèi)地千億市值銀行上市公司17家，如工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等；內(nèi)地萬(wàn)億市值上市公司達(dá)4家，較2016年底增加2家，分別是農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行。香港千億市值銀行業(yè)上市公司有2家，分別是中銀香港、恒生銀行。

　　2 全球市值排名前十銀行股中國(guó)占五席

　　從全球銀行業(yè)上市公司市值排名來(lái)看，工商銀行昨日盤中一度超過(guò)摩根大通，成為全球銀行業(yè)市值冠軍，不過(guò)隨后有所回落，最新市值2.54萬(wàn)億元。收盤較摩根大通略低30.88億元。排名第三、四位的分別是美國(guó)銀行、富國(guó)銀行，總市值均在2萬(wàn)億元以上?？偸兄党^(guò)萬(wàn)億元的中國(guó)銀行業(yè)上市公司還有建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行。

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　　從全球市值排名前十的銀行上市公司看，中國(guó)共計(jì)5家上市公司上榜，占比一半。

　　從全球銀行業(yè)上市公司總市值來(lái)看，中國(guó)銀行業(yè)上市公司最新總市值合計(jì)13.08萬(wàn)億元，排名全球第一位，同時(shí)與2016年底相比，中國(guó)銀行業(yè)上市公司總市值增長(zhǎng)最為明顯，較2016年底增加3.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)市值同樣全球排名第一位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國(guó)、英國(guó)、加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家。增長(zhǎng)市值排名第二位的美國(guó)銀行業(yè)上市公司最新市值合計(jì)12.34萬(wàn)億元，較2016年底增長(zhǎng)1.55萬(wàn)億元，其他國(guó)家市值增長(zhǎng)額均在萬(wàn)億元以下。

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　　值得一提的是，與2016年底相比，全球銀行業(yè)上市公司最新市值增長(zhǎng)6.96萬(wàn)億元，中國(guó)市值增長(zhǎng)額約占46%。

　　3 中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善

　　中國(guó)銀行業(yè)市值大幅飆升，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的不斷提升，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況得到同步改善。近期，部分銀行股已經(jīng)發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，也印證了這一點(diǎn)。截至最新，已經(jīng)有11只A股銀行股披露了2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，有7只銀行股去年凈利增速超過(guò)10%，常熟銀行凈利增速達(dá)到21.71%。

　　銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)早有征兆。以工商銀行為例，其去年三季報(bào)凈利同比增長(zhǎng)達(dá)到2.34%，自2015年以來(lái)凈利同比增速首次達(dá)到2個(gè)百分點(diǎn)以上。與此同時(shí)，衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量的幾個(gè)重要指標(biāo)，也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。其中，不良貸款率連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比下降，去年三季報(bào)為1.56%，較2016年底下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款撥備率連續(xù)4個(gè)季度增長(zhǎng)，去年三季報(bào)為148.42%，較2016年三季報(bào)提升12.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升的過(guò)程中，銀行業(yè)的盈利能力也開(kāi)始好轉(zhuǎn)。除了凈利增速加快以外，息差率也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。同樣以工商銀行為例，其去年三季報(bào)凈息差2.17%，較二季度末增加0.01個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了近幾年來(lái)的大幅下降趨勢(shì)。

　　4 中國(guó)千億市值銀行股估值明顯偏低

　　從某種程度上說(shuō)，中國(guó)的銀行業(yè)跟隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正走在復(fù)蘇道路上，股價(jià)的表現(xiàn)已經(jīng)說(shuō)明了這一點(diǎn)。自2017年以來(lái)，工農(nóng)中建四大行AH股均出現(xiàn)大幅飆升，招商銀行AH股股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍。與此同時(shí)，歐美銀行股股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)，摩根大通、美國(guó)銀行等個(gè)股有30%以上漲幅。

　　過(guò)去一年多中國(guó)銀行股股價(jià)漲幅大多高于歐美銀行股，但市盈率仍普遍較低。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，截至最新，中國(guó)19只千億市值銀行股最新滾動(dòng)市盈率平均值為9.53倍（涉及到AH股時(shí)以A股市盈率計(jì)算），13只千億市值銀行股市盈率低于10倍，只有1只銀行股市盈率高于20倍。

　　美國(guó)銀行股的市盈率普遍較高。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)14只千億市值銀行股最新滾動(dòng)市盈率平均值為17.46倍，為中國(guó)千億市值銀行股平均市盈率的近兩倍。11只股票市盈率在10倍至20倍，3只股票市盈率在20倍以上。

　　以市凈率評(píng)估上述銀行股的估值，也可以得到同樣的結(jié)論。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)千億市值銀行股的平均市凈率達(dá)到1.66倍，沒(méi)有一只股票處于破凈狀態(tài)。而中國(guó)很多千億市值的銀行股仍處于破凈狀態(tài)，比如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行等。

　　分析人士表示，中國(guó)銀行股長(zhǎng)時(shí)間的低估值一方面有市場(chǎng)偏好的因素，另一方面可能與傳統(tǒng)行業(yè)的不良貸款負(fù)面預(yù)期有關(guān)，但考慮到過(guò)去一年多以來(lái)的供給側(cè)改革，傳統(tǒng)行業(yè)的基本面已經(jīng)得到大幅改善，而這勢(shì)必正面影響到銀行股。與此同時(shí)，中國(guó)銀行業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)仍相對(duì)比較單一，仍是以商業(yè)銀行為主，也可能抑制其估值表現(xiàn)。

　　在美國(guó)，由于金融行業(yè)屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，很多銀行都涉及其他金融業(yè)務(wù)，這可能為其獲得了更高的估值。比如，摩根大通的業(yè)務(wù)分成六大塊，包括投資銀行、零售金融服務(wù)、銀行卡服務(wù)、商業(yè)銀行、財(cái)產(chǎn)及證券服務(wù)和資產(chǎn)管理。數(shù)據(jù)同樣能驗(yàn)證這一點(diǎn)。摩根大通最新利息收入占比僅為56.52%，美國(guó)銀行利息收入占比僅為57.43%，而工商銀行最新利息收入占比高達(dá)82.77%。


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