主題：貴州茅臺：高質(zhì)量增長符合預(yù)期

◆08年凈利潤增長達到34%，遠高于銷量和收入增速，盈利能力和收益水平繼續(xù)較大幅度提升，甚至創(chuàng)歷史新高，許多指標(biāo)高居行業(yè)榜首，顯示出增長的高質(zhì)量。公司EPS和我們的預(yù)測僅誤差0.75%，說明公司的成長性比較容易把握
　　◆08年預(yù)收賬款超過29億元，折合EPS1.47元，將為09年業(yè)績增長做出很大貢獻。在外部環(huán)境不再繼續(xù)惡化、行業(yè)景氣不被逆轉(zhuǎn)、公司強化細化管理若干措施實施到位等情況下，未來成長依然會穩(wěn)健快速
　　◆預(yù)計2009-2011年銷售收入會增長20%、25%和30%左右，歸屬母公司凈利潤增長17%、23%和25%左右，EPS為4.69元、5.77元和7.24元，與當(dāng)前112.50元股價對應(yīng)的市盈率大體為24倍、19倍和16倍，絕對股價在弱市境況下顯得偏高，其市盈率的高低倒顯其次。但從公司作為白酒第一品牌的地位與價值、市場美譽度和影響力等角度考察，公司應(yīng)該享有很高的估值溢價，其估值水平仍有上升空間，故還予以“增持”評級。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。