主題：生益科技：產(chǎn)品提價時機未到 謹慎推薦

2008年公司實現(xiàn)收入43.2億元，同比增長1.17%；凈利潤1.29億元，同比下降72.6%；EPS為0.14元。主要是毛利率同比下降以及壞賬以及存貨等資產(chǎn)減值損失大幅計提導致4季度大幅虧損。
　　公司建庫存仍然謹慎，產(chǎn)品提價時機未到
銅箔、玻璃紗等原材料產(chǎn)能開關(guān)成本較高，故隨著產(chǎn)能利用率的提高，原材料將有要求提價的趨勢；由于趨勢不明，所以公司不會輕易建立原材料庫存，以嚴格保證現(xiàn)金流。而各廠商的產(chǎn)能均處未滿產(chǎn)狀態(tài)，公司目前8-9成的產(chǎn)能利用率，且毛利率非常低，因此CCL尚未有提價的趨勢。如果未來需求繼續(xù)恢復，公司則考慮提價。
　　刺激內(nèi)需政策提振部分需求
3G投資對公司的產(chǎn)品需求提升效應較大；家電下鄉(xiāng)有部分影響；上網(wǎng)本對公司基本影響有限。
　　未來景氣仍需謹慎觀望
行業(yè)已于1月形成了本輪景氣的底谷，2月以來隨著庫存回補和政策拉動需求出現(xiàn)大幅反彈，但與01年不同，全球經(jīng)濟危機導致需求出現(xiàn)了大幅下滑；所以，恢復時間可能比較長。擴大內(nèi)需政策以及庫存回補，帶來了近期的產(chǎn)能利用率的提高，但未來全球經(jīng)濟是否能夠穩(wěn)定、其他地區(qū)的需求是否能夠跟上，我們認為未來景氣仍需謹慎觀望。
　　維持“謹慎推薦”投資評級
鑒于對行業(yè)景氣的謹慎樂觀，我們維持公司“謹慎推薦”的投資評級，預計公司09-10年的EPS分別為0.23和0.28元，對應PE分別為29x和24x。


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