主題：宇通客車：產品結構持續(xù)改善 買入評級



作者：來源：國信證券2017-11-07 17:17

　　[摘要]
　　事項：
　　宇通客車2017年10月銷售客車5508輛，同比增長2%。2017年1-10月累計銷售客車46742輛，累計同比下降12%（1-9月累計同比下降13%），累計同比下降幅度持續(xù)減緩。
　　評論：
　　宇通客車10月銷量同比微增2017年10月，宇通客車銷售客車5508輛，同比增長2%，環(huán)比下降22%；我們預計其中新能源客車銷量2387輛，同比增長17%（16年10月2046輛），環(huán)比下降6%（17年9月2525輛）。2017年1-10月，宇通累計銷售客車46742輛，累計同比下降12%，較1-5/1-6/1-7/1-8/1-9月的同比分別下滑29%/27%/21%/17%/13%持續(xù)緩解；其中新能源客車1-10月累計銷量約11156輛，去年同期約15189輛。整體而言，10月宇通單月新能源客車銷售正增長，但上半年受新能源補貼政策調整影響過大，1-10月客車累計銷量下滑約6200臺，其中新能源銷量累計下滑約4000臺，根據(jù)現(xiàn)有訂單情況，我們預計11月單月銷售總量及新能源銷量同比增長（宇通2016年11月客車總銷量7228輛，其中新能源客車3728輛）。
　　拆分傳統(tǒng)和新能源客車來看，2017年10月，宇通新能源客車較去年同期多賣約340輛，傳統(tǒng)客車較去年同期少賣約250輛。2017年1-10月，宇通新能源客車較去年同期少賣近4000輛，傳統(tǒng)客車較去年同期少賣2000余輛。宇通傳統(tǒng)+新能源客車累計銷量較去年同期下滑約6200臺，但新能源客車銷量在10月銷量同比實現(xiàn)正貢獻。從銷售結構看，1-10月公司大型車銷量同比增長1.31%，中型車同比下降22.34%，輕型車同比下降3%。在整體同比下滑的背景下，宇通大型客車銷量同比維持增長，產品結構改善明顯。

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