主題：五糧液：千億目標(biāo)承壓 或跨界金融

在經(jīng)歷了混改之后，近日有媒體報(bào)道五糧液已經(jīng)啟動(dòng)收購計(jì)劃，目前處于篩選階段，原則上收購的目標(biāo)企業(yè)在20億元以上，甚至不排除酒行業(yè)以外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

而該事件的背后，是五糧液與行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)之間市值不斷被拉大的現(xiàn)狀。目前，貴州茅臺(tái)市值已經(jīng)突破8000億元大關(guān)，五糧液與其差距已經(jīng)超過5300億元。五糧液方面回應(yīng)《中國經(jīng)營報(bào)》記者稱，五糧液將對外投資并購作為下一步的發(fā)展戰(zhàn)略予以重點(diǎn)規(guī)劃實(shí)施，目前積極地與相關(guān)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行前期接觸。對于外界猜測和傳言的收購對象，均無法代表公司真實(shí)意圖，除此之外，有較好的金融類標(biāo)的企業(yè)，五糧液也會(huì)考慮進(jìn)行投資并購。

旗碩物聯(lián)咨詢經(jīng)理苗紅指出，目前五糧液距之前提出千億集團(tuán)的目標(biāo)尚有差距，此次放出跨界并購，極有可能是高層在判斷只靠主營業(yè)務(wù)難以刺激市場和股價(jià)的進(jìn)一步上漲，因此選擇并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以達(dá)到這一目的。

20億的“振興計(jì)劃”？

川酒曾經(jīng)是中國白酒行業(yè)的代表，但隨著劍南春等品牌階段性的衰落，以及茅臺(tái)、洋河的崛起，川酒的光輝逐步被黔酒、蘇酒所遮掩。振興川酒的重任無疑落到了五糧液的肩膀上。曾幾何時(shí)，五糧液的市值和營收曾遠(yuǎn)高于茅臺(tái)，而現(xiàn)在，茅臺(tái)已經(jīng)成為五糧液短時(shí)間無法逾越的目標(biāo)。對于如何追趕與茅臺(tái)的差距，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)事件。

近期，有媒體報(bào)道稱，五糧液已經(jīng)啟動(dòng)了收購計(jì)劃，目前還處于篩選階段，原則上收購的目標(biāo)企業(yè)在20億元以上，甚至不排除酒行業(yè)以外的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

五糧液的并購規(guī)劃稱得上是相當(dāng)闊綽，雖然明確了下限為20億元，但并未有消息證實(shí)收購資金的上限，這意味著五糧液極可能有上百億元的預(yù)算。五糧液雖然遠(yuǎn)落后于茅臺(tái)，但行業(yè)復(fù)蘇仍舊給予了五糧液巨大的現(xiàn)金流。2017年三季報(bào)顯示，今年前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營收219.78億元，凈利潤達(dá)到69.65億元。

為此，五糧液方面肯定了公司跨界并購消息的真實(shí)性，并回應(yīng)稱將關(guān)注金融類標(biāo)的企業(yè)，對于其他行業(yè)和同行業(yè)的并購，五糧液目前仍在篩選階段，不予透露。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，以五糧液現(xiàn)有市值，以及白酒行業(yè)龍頭股的經(jīng)營業(yè)績看，20億元的收購并非規(guī)模巨大，但畢竟跨界收購經(jīng)營會(huì)面臨諸多新的挑戰(zhàn)，風(fēng)格保守的五糧液可能選擇審慎的態(tài)度推進(jìn)。

此前，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，五糧液曾在去年計(jì)劃收購山東地區(qū)的古貝春白酒，但后者的規(guī)模明顯遠(yuǎn)低于20億元，最后種種原因并未達(dá)成協(xié)議。記者也注意到，在2014年，五糧液以2.55億元收購了河南的信陽五谷春，這幾款白酒的共同點(diǎn)在于均是濃香型白酒。

在白酒行業(yè)，同品牌或者同區(qū)域的企業(yè)并購確有眾多成功的案例。1999年，茅臺(tái)收購習(xí)酒，兩年后茅臺(tái)上市；2010年，洋河收購雙溝，組建蘇酒集團(tuán)。這些在業(yè)內(nèi)看來，都是成功的收購案例。

但是，苗紅告訴記者，目前白酒與啤酒是國內(nèi)主要的消費(fèi)酒類，啤酒由于其物流成本相對較高，具有較強(qiáng)的地區(qū)性，所以啤酒的收購和異地建廠是較為常見的。但對于白酒而言，同行業(yè)的收購是較為少見的，白酒不同于啤酒，以白酒的利潤和物流成本，理論上任何白酒均可實(shí)現(xiàn)全國銷售，這也是所有白酒企業(yè)鮮有在外地建廠的原因，且白酒的品牌效應(yīng)是極為重要的，收購其他品牌并不一定能給一個(gè)品牌帶來更多效益?！皬陌拙剖袌鰜砜?，收購一個(gè)白酒企業(yè)，僅僅是減少一個(gè)競爭對手而已，對企業(yè)的經(jīng)營起不到真正意義上的改變，例如洋河收購雙溝酒，本質(zhì)上就是為了減少在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁帉κ至T了。”他說。

但川酒作為白酒的重要組成部分，瀘州老窖、劍南春等企業(yè)自身具有較大品牌效應(yīng)和市場號(hào)召力?！按ň浦g的等量并購幾乎是不可能的，除此之外，20億元以上規(guī)模的白酒企業(yè)還是可以估算的，但自從李曙光上臺(tái)之后的動(dòng)作表明，五糧液是以強(qiáng)化大單品為主，因而同行業(yè)并購可能性較小?！卑拙菩袠I(yè)專家蔡學(xué)飛說。

對于五糧液的并購計(jì)劃，苗紅指出，20億元的收購目前需要從兩個(gè)維度看待，一方面證明了五糧液雄厚的資本實(shí)力和充足的資金保證；另一方面，或許說明了五糧液主營業(yè)務(wù)增長接近放緩，需要新的刺激點(diǎn)和增長點(diǎn)。

五糧液跨界？

在此次消息傳出之后，被行業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的一點(diǎn)，是“不排除酒行業(yè)以外的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)”，這就意味著，五糧液極有選擇另一條“副業(yè)”發(fā)展，即上市公司較為常見的多元化戰(zhàn)略。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，正如目前所傳聞那樣，五糧液兼并同行業(yè)企業(yè)的可能性并不大，反而涉足其他領(lǐng)域有足夠的理由，因?yàn)樵诖舜蜗鞒龊螅寮Z液也放出了“不排除跨界的可能”的說辭，這極有可能正是跨界的信號(hào)。

金融行業(yè)也是五糧液可能繼續(xù)涉足和深耕的領(lǐng)域。在回應(yīng)記者的采訪時(shí)，五糧液方面就提到，“有較好的金融類標(biāo)的企業(yè)，五糧液也會(huì)考慮進(jìn)行投資并購。”事實(shí)上，作為大集團(tuán)型產(chǎn)業(yè)公司，金融產(chǎn)業(yè)的布局幾乎成為標(biāo)配。在白酒行業(yè)，茅臺(tái)在金融領(lǐng)域的布局也一直走在前列，洋河也涉足了證券等方面的產(chǎn)品。而根據(jù)五糧液的財(cái)報(bào)顯示，雖然五糧液也布局過金融產(chǎn)品，但體量尚小。

此外，對于五糧液的跨界的傳聞，甚至有消息稱或牽扯到汽車行業(yè)。有相關(guān)人士向記者透露，五糧液曾和奇瑞方面有過接觸，但具體涉及到汽車行業(yè)的哪一部分以及具體動(dòng)作，目前尚不可知。

與其他快消品不同，白酒的經(jīng)營和營銷體系一直完全不同于任何產(chǎn)品，蔡學(xué)飛告訴記者，“白酒的體系完全有別于其他產(chǎn)品，甚至于紅酒、啤酒都完全不同，這也就意味著，白酒企業(yè)如果想多元化，那么副業(yè)的經(jīng)營幾乎要從頭開始，無法用白酒的經(jīng)營和渠道體系加以扶持?！?br />
苗紅認(rèn)為，目前五糧液正在梳理品牌酒和貼牌酒的問題，從某種意義上來說，五糧液正在梳理整合主業(yè)，“這不排除五糧液的高層認(rèn)為白酒市場的高速增長進(jìn)入尾聲，為了尋求新的增長點(diǎn)，而去發(fā)展新的產(chǎn)業(yè)。在此之前，很多酒企多元化的成功和試錯(cuò)已經(jīng)提供了足夠的經(jīng)驗(yàn)，在五糧液自身財(cái)力充足的情況下，選擇試水跨行業(yè)不失為好的選擇。”

記者了解到，白酒企業(yè)嘗試跨界，五糧液并不是第一家。位于甘肅的皇臺(tái)酒業(yè)就是一個(gè)實(shí)例。在正式重組之前，皇臺(tái)酒業(yè)曾試水保健品、番茄產(chǎn)業(yè)，最終都沒能挽救皇臺(tái)酒業(yè)下滑的業(yè)績?！盎逝_(tái)酒業(yè)的跨界無疑是業(yè)內(nèi)嘗試多元化失敗的典型案例之一，白酒企業(yè)跨界實(shí)際上面臨著關(guān)聯(lián)產(chǎn)品較少等諸多問題，因而酒企的跨界往往給人毫不相干的印象?！泵缂t說。

雖然嘗試跨界的酒企不在少數(shù)，但目前白酒企業(yè)跨界成功的案例屈指可數(shù)，蔡學(xué)飛的觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒企業(yè)去做跨界完全是出于資本層面的考慮，“除了個(gè)別企業(yè)之外，大部分企業(yè)是在企業(yè)經(jīng)營狀況較好的情況下，做出跨界的選擇，某種意義上，這種跨界行為只是現(xiàn)金流的充分利用，而并不是出于戰(zhàn)略上考量，因?yàn)槠涫〉陌咐h(yuǎn)多于成功的?！?br />
“茅臺(tái)近年來提出了大農(nóng)業(yè)等多元化口號(hào)，五糧液并不想落后于茅臺(tái)的布局，五糧液還是有意根據(jù)茅臺(tái)的動(dòng)向布局自己的產(chǎn)業(yè)，因而也放出了20億元的大手筆并購計(jì)劃。無論是汽車產(chǎn)業(yè)還是金融產(chǎn)業(yè)，五糧液的中心思想就是通過多元化獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以擴(kuò)大其市值和業(yè)績。”苗紅說。


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