主題：平安證券：東風(fēng)汽車去年凈利潤３﹒２億元，低于預(yù)測

東風(fēng)汽車（滬：６００００６）２００８年實現(xiàn)營業(yè)收入
１２４﹒３１億元（人民幣．下同），同比增長１４﹒８％；營業(yè)利潤３﹒９２億元，同比下降
３５﹒３％；凈利潤３﹒１５億元，同比下降３４﹒１４％，每股收益０﹒１６元。平安證券發(fā)
表報告，認(rèn)為公司０８年實現(xiàn)凈利潤低于前期預(yù)測。
　　平安證券指，公司０８年實現(xiàn)汽車銷售１７﹒０７萬輛，同比增長１３﹒７８％，高于汽車
行業(yè)７個百分點(diǎn)，０８年公司營收與銷量較為一致。其中，輕卡０８年銷售１３萬輛，同比增長
１３﹒３％，高于輕卡行業(yè)增幅８個百分點(diǎn)，收入增長高于銷量增長，全年毛利率同比持平。東
風(fēng)康明斯發(fā)動機(jī)方面，柴油發(fā)動機(jī)銷售１６﹒２６萬臺，同比增長１８﹒６９％，高于行業(yè)增幅
１５個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)投資收益４﹒１４億元，同比增長１９﹒６１％，凈利潤增幅略高于銷量增
幅，０８年東風(fēng)康明斯貢獻(xiàn)利潤占公司凈利潤比例為１３１％。此外，鄭州日產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤
１﹒０２億元，同比增長５﹒５％，占公司０８年凈利潤的３２﹒３３％，占比較０７年有所提
高。平安證券指，０８年公司除東風(fēng)康明斯及鄭州日產(chǎn)外的業(yè)務(wù)，虧損２億元，其中母公司虧損
１﹒９６億元，為０７年虧損額的兩倍。
　　平安證券預(yù)計，公司０９年輕卡行業(yè)增長１４﹒８％，主要受益國家的輕卡下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，
但輕卡業(yè)也受到０９年國三排放標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換帶來的成本提高影響；康明斯則受益于國家積極財政政
策，但目前重卡行業(yè)復(fù)蘇主要為斯太爾系列重卡廠家，康明斯內(nèi)部配套的東風(fēng)重卡市占率有所下
滑，將影響東風(fēng)康明斯０９年的業(yè)績；鄭州日產(chǎn)雙品牌戰(zhàn)略效果較為良好，帕拉?。樱眨之a(chǎn)品市
場較為成熟，銷售增長穩(wěn)定，自主品牌東風(fēng)柴油皮卡取得初步成功，但２００７年９月推出的自
主品牌ＭＰＶ御軒和ＳＵＶ奧丁銷量提升速度較慢，對公司業(yè)績幫助不明顯。公司目前客戶以公
安、石油、電信等集團(tuán)用戶為主，銷售網(wǎng)絡(luò)較少，制約了銷量的提升。（



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