主題：五糧液穩(wěn)鍵稱王 酒業(yè)板塊集體飆升(附股)

五糧液（000858）作為績優(yōu)白酒板塊的代表之一，今日在大幅寬幅振蕩中表現(xiàn)出穩(wěn)鍵上升的王者氣質(zhì)，收盤大漲8.71%。在五糧液的領(lǐng)漲下整個(gè)釀酒板塊都集體逞強(qiáng)，莫高股份、裕豐股份、青島啤酒、S*ST酒鬼陸續(xù)漲停，燕京啤酒、山西汾酒、蘭州黃河漲幅均超過了6%。板塊整體漲幅達(dá)5.46%。


　　經(jīng)濟(jì)快速增長是釀酒行業(yè)復(fù)興的根本動(dòng)力，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及消費(fèi)的不斷升級(jí)，釀酒的收入增長和利潤增長均有加快的趨勢(shì)，而且利潤增長率與收入增長率的差距在擴(kuò)大，釀酒行業(yè)景氣度在加速提升。由于釀酒行業(yè)同時(shí)具有生產(chǎn)資源的壟斷性，儲(chǔ)藏階段的升值性，以及消費(fèi)的奢侈性，這些獨(dú)特消費(fèi)特征構(gòu)成了釀酒較高的盈利能力，在這樣的背景下，釀酒行業(yè)的景氣度持續(xù)回暖。

　　酒類股今日全面飆升原因分析

　 ※ 經(jīng)濟(jì)增長帶來消費(fèi)增長
　
　　釀酒一直是我國居民消費(fèi)的主要酒類。白酒的產(chǎn)銷量在我國四大酒種中位列第二。我國白酒行業(yè)由傳統(tǒng)向現(xiàn)代轉(zhuǎn)化，經(jīng)歷起步階段、快速發(fā)展階段、調(diào)整發(fā)展階段后，目前已步入發(fā)展的新階段。

　　武漢新蘭德分析師余凱認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)快速增長是白酒行業(yè)復(fù)興的根本動(dòng)力，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及消費(fèi)的不斷升級(jí)，白酒的收入增長和利潤增長均有加快的趨勢(shì)，而且利潤增長率與收入增長率的差距在擴(kuò)大，白酒行業(yè)景氣度在加速提升。由于白酒行業(yè)同時(shí)具有生產(chǎn)資源的壟斷性，儲(chǔ)藏階段的升值性，以及消費(fèi)的奢侈性，這些獨(dú)特消費(fèi)特征構(gòu)成了白酒較高的盈利能力，在這樣的背景下，白酒行業(yè)的景氣度持續(xù)回暖。

　　民族證券分析師趙大暉認(rèn)為，由于我國中產(chǎn)階級(jí)群體不斷擴(kuò)大，其對(duì)中、高檔名酒所具高品質(zhì)的消費(fèi)意愿增強(qiáng)，同時(shí)因具有較好的消費(fèi)支出能力，他們對(duì)于價(jià)格較高的白酒能夠形成現(xiàn)實(shí)消費(fèi)。此外，中產(chǎn)階級(jí)對(duì)白酒小幅提價(jià)的承受能力也較強(qiáng)。

　　※ 行業(yè)毛利率將持續(xù)提升

　　據(jù)悉，目前高端白酒的消費(fèi)越來越多，作為個(gè)人消費(fèi)的中端白酒也持續(xù)發(fā)力。針對(duì)這一市場(chǎng)變化，不少名優(yōu)白酒企業(yè)紛紛提價(jià)，其他酒廠通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出高價(jià)位產(chǎn)品，也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的更新?lián)Q代，更適應(yīng)了消費(fèi)者的需求，在行業(yè)群體性的調(diào)整過程中，白酒行業(yè)的平均價(jià)格也實(shí)現(xiàn)了大幅的上漲。沱牌曲酒日前預(yù)計(jì)，上半年凈利潤較上年同期相比增長100%以上，原因是公司繼續(xù)加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和營銷力度，毛利潤較高的中高檔白酒銷量有所增加。

　　在此期間，白酒企業(yè)順勢(shì)而為，修煉內(nèi)功：基于品牌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的提價(jià)戰(zhàn)略；從酒香不怕巷子深到品質(zhì)與渠道建設(shè)同行；股權(quán)激勵(lì)和整體上市使公司治理結(jié)構(gòu)逐步完善，利潤釋放加速。

　　在產(chǎn)品價(jià)格上漲的背景下，銷售收入的增長快于銷售量的增長成為定局，在提價(jià)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高檔調(diào)整的背景下，白酒行業(yè)毛利率的提升也成必然。而這一情況，在白酒類上市公司業(yè)績預(yù)報(bào)中也得到了充分體現(xiàn)。

　　此外，兩稅合并還將提升白酒業(yè)的盈利能力。強(qiáng)系璧介紹說，新的《企業(yè)所得稅法》草案2008年將會(huì)正式實(shí)行，內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率并軌為25%，而目前白酒企業(yè)的名義稅率為33%，實(shí)際稅率由于白酒廣告支出不能稅前扣除和計(jì)稅總額工資制的影響，還要高于名義稅率。因此，白酒行業(yè)將會(huì)是兩稅合并收益最大的行業(yè)，預(yù)計(jì)會(huì)給主要白酒企業(yè)帶來10%至15%的一次性利潤增長甚至更大。（上海證券報(bào)）

　　※ 渠道建設(shè)與股權(quán)激勵(lì)提升估值

　　近幾年白酒界最熱門的話題就是“終端為王，終端致勝”了。面對(duì)產(chǎn)品同質(zhì)化較高的局面，營銷手段和渠道建設(shè)對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展起著越來越重要的作用。酒類行業(yè)傳統(tǒng)的終端渠道主要有四種：零售店、超市、商場(chǎng)和酒店，目前在市場(chǎng)上另外還存在著專賣店、團(tuán)購等銷售渠道。在銷售方面，各白酒企業(yè)八仙過海各顯神通。

　　目前來看股權(quán)激勵(lì)可以說是大勢(shì)所趨，在股改中有過股權(quán)激勵(lì)承諾的白酒企業(yè)共有四家?！秶锌毓缮鲜泄荆ň硟?nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定對(duì)高管的股權(quán)激勵(lì)不得超過其年度薪酬總額的30%，這使得企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)之前存在隱藏潛在利潤的可能性。一旦股權(quán)激勵(lì)完成，未來業(yè)績釋放條件下相對(duì)應(yīng)的股價(jià)也將得到一定的提升。但是股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)程目前暫時(shí)難以預(yù)期，同時(shí)像山西汾酒這樣的企業(yè)，由于控股的集團(tuán)公司仍未改制，在體制上對(duì)股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)造成了一定的困難。

　　※ 釀酒行業(yè)個(gè)股選擇策略

　　首選內(nèi)功修煉境界最高、外部環(huán)境也最好的龍頭企業(yè)。未來預(yù)計(jì)白酒行業(yè)仍將維持較高的景氣度，但是向高端發(fā)展的進(jìn)程中對(duì)于白酒釀造技術(shù)的要求將會(huì)使得行業(yè)的集中度提高，出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，關(guān)注白酒行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司是較佳選擇。市場(chǎng)對(duì)于其品牌的忠誠度較高，而對(duì)其價(jià)格的敏感性卻較低，同時(shí)名優(yōu)白酒同時(shí)具有生產(chǎn)資源的壟斷性、儲(chǔ)藏階段的升值性，以及消費(fèi)的奢侈性。

　　其次選擇積極進(jìn)行內(nèi)外兼修的企業(yè)，向高端產(chǎn)品進(jìn)發(fā)的沱牌曲酒和裕豐股份在消費(fèi)升級(jí)大潮中，雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整有些滯后，但公司積極的開發(fā)以及營銷增加了其未來的成長性。

　　作為一個(gè)非周期性行業(yè)，白酒行業(yè)是值得長期投資的，面對(duì)震蕩也有較強(qiáng)的防御性，對(duì)尋求穩(wěn)健投資和長期收益的投資者來說是不錯(cuò)的選擇。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。