主題：五糧液穩(wěn)鍵稱王 酒業(yè)板塊集體飆升(附股)

五糧液（000858）作為績優(yōu)白酒板塊的代表之一，今日在大幅寬幅振蕩中表現(xiàn)出穩(wěn)鍵上升的王者氣質(zhì)，收盤大漲8.71%。在五糧液的領漲下整個釀酒板塊都集體逞強，莫高股份、裕豐股份、青島啤酒、S*ST酒鬼陸續(xù)漲停，燕京啤酒、山西汾酒、蘭州黃河漲幅均超過了6%。板塊整體漲幅達5.46%。


　　經(jīng)濟快速增長是釀酒行業(yè)復興的根本動力，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及消費的不斷升級，釀酒的收入增長和利潤增長均有加快的趨勢，而且利潤增長率與收入增長率的差距在擴大，釀酒行業(yè)景氣度在加速提升。由于釀酒行業(yè)同時具有生產(chǎn)資源的壟斷性，儲藏階段的升值性，以及消費的奢侈性，這些獨特消費特征構(gòu)成了釀酒較高的盈利能力，在這樣的背景下，釀酒行業(yè)的景氣度持續(xù)回暖。

　　酒類股今日全面飆升原因分析

　 ※ 經(jīng)濟增長帶來消費增長
　
　　釀酒一直是我國居民消費的主要酒類。白酒的產(chǎn)銷量在我國四大酒種中位列第二。我國白酒行業(yè)由傳統(tǒng)向現(xiàn)代轉(zhuǎn)化，經(jīng)歷起步階段、快速發(fā)展階段、調(diào)整發(fā)展階段后，目前已步入發(fā)展的新階段。

　　武漢新蘭德分析師余凱認為，經(jīng)濟快速增長是白酒行業(yè)復興的根本動力，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及消費的不斷升級，白酒的收入增長和利潤增長均有加快的趨勢，而且利潤增長率與收入增長率的差距在擴大，白酒行業(yè)景氣度在加速提升。由于白酒行業(yè)同時具有生產(chǎn)資源的壟斷性，儲藏階段的升值性，以及消費的奢侈性，這些獨特消費特征構(gòu)成了白酒較高的盈利能力，在這樣的背景下，白酒行業(yè)的景氣度持續(xù)回暖。

　　民族證券分析師趙大暉認為，由于我國中產(chǎn)階級群體不斷擴大，其對中、高檔名酒所具高品質(zhì)的消費意愿增強，同時因具有較好的消費支出能力，他們對于價格較高的白酒能夠形成現(xiàn)實消費。此外，中產(chǎn)階級對白酒小幅提價的承受能力也較強。

　　※ 行業(yè)毛利率將持續(xù)提升

　　據(jù)悉，目前高端白酒的消費越來越多，作為個人消費的中端白酒也持續(xù)發(fā)力。針對這一市場變化，不少名優(yōu)白酒企業(yè)紛紛提價，其他酒廠通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出高價位產(chǎn)品，也實現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的更新?lián)Q代，更適應了消費者的需求，在行業(yè)群體性的調(diào)整過程中，白酒行業(yè)的平均價格也實現(xiàn)了大幅的上漲。沱牌曲酒日前預計，上半年凈利潤較上年同期相比增長100%以上，原因是公司繼續(xù)加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和營銷力度，毛利潤較高的中高檔白酒銷量有所增加。

　　在此期間，白酒企業(yè)順勢而為，修煉內(nèi)功：基于品牌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的提價戰(zhàn)略；從酒香不怕巷子深到品質(zhì)與渠道建設同行；股權(quán)激勵和整體上市使公司治理結(jié)構(gòu)逐步完善，利潤釋放加速。

　　在產(chǎn)品價格上漲的背景下，銷售收入的增長快于銷售量的增長成為定局，在提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高檔調(diào)整的背景下，白酒行業(yè)毛利率的提升也成必然。而這一情況，在白酒類上市公司業(yè)績預報中也得到了充分體現(xiàn)。

　　此外，兩稅合并還將提升白酒業(yè)的盈利能力。強系璧介紹說，新的《企業(yè)所得稅法》草案2008年將會正式實行，內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率并軌為25%，而目前白酒企業(yè)的名義稅率為33%，實際稅率由于白酒廣告支出不能稅前扣除和計稅總額工資制的影響，還要高于名義稅率。因此，白酒行業(yè)將會是兩稅合并收益最大的行業(yè)，預計會給主要白酒企業(yè)帶來10%至15%的一次性利潤增長甚至更大。（上海證券報）

　　※ 渠道建設與股權(quán)激勵提升估值

　　近幾年白酒界最熱門的話題就是“終端為王，終端致勝”了。面對產(chǎn)品同質(zhì)化較高的局面，營銷手段和渠道建設對白酒行業(yè)的發(fā)展起著越來越重要的作用。酒類行業(yè)傳統(tǒng)的終端渠道主要有四種：零售店、超市、商場和酒店，目前在市場上另外還存在著專賣店、團購等銷售渠道。在銷售方面，各白酒企業(yè)八仙過海各顯神通。

　　目前來看股權(quán)激勵可以說是大勢所趨，在股改中有過股權(quán)激勵承諾的白酒企業(yè)共有四家。《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》規(guī)定對高管的股權(quán)激勵不得超過其年度薪酬總額的30%，這使得企業(yè)在進行股權(quán)激勵之前存在隱藏潛在利潤的可能性。一旦股權(quán)激勵完成，未來業(yè)績釋放條件下相對應的股價也將得到一定的提升。但是股權(quán)激勵的進程目前暫時難以預期，同時像山西汾酒這樣的企業(yè)，由于控股的集團公司仍未改制，在體制上對股權(quán)激勵的推進造成了一定的困難。

　　※ 釀酒行業(yè)個股選擇策略

　　首選內(nèi)功修煉境界最高、外部環(huán)境也最好的龍頭企業(yè)。未來預計白酒行業(yè)仍將維持較高的景氣度，但是向高端發(fā)展的進程中對于白酒釀造技術的要求將會使得行業(yè)的集中度提高，出現(xiàn)強者恒強的局面，關注白酒行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司是較佳選擇。市場對于其品牌的忠誠度較高，而對其價格的敏感性卻較低，同時名優(yōu)白酒同時具有生產(chǎn)資源的壟斷性、儲藏階段的升值性，以及消費的奢侈性。

　　其次選擇積極進行內(nèi)外兼修的企業(yè)，向高端產(chǎn)品進發(fā)的沱牌曲酒和裕豐股份在消費升級大潮中，雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整有些滯后，但公司積極的開發(fā)以及營銷增加了其未來的成長性。

　　作為一個非周期性行業(yè)，白酒行業(yè)是值得長期投資的，面對震蕩也有較強的防御性，對尋求穩(wěn)健投資和長期收益的投資者來說是不錯的選擇。

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