主題：交通銀行09年隱現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

3月19日，交通銀行（601328.SH）如期公布2008年度報(bào)告，成為今年滬深兩市第一份銀行年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　年報(bào)顯示，2008年交通銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)284.23億元，同比增長(zhǎng)38.56％；凈資產(chǎn)收益率略有提高，達(dá)到19.57％；每股收益為0.58元，每股凈資產(chǎn)2.96元，同比分別增長(zhǎng)38.10％、12.98％。不良貸款率由2007年末的2.06％降為2008年末的1.92％，不過不良貸款增加27.25億元。

　　一家基金公司研究員告訴《投資者報(bào)》，交通銀行2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然保持高位，其中四季度環(huán)比增長(zhǎng)幅度下降，雖然不良貸款增加，但是只要質(zhì)量可控，都是在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)。不過交行在2009年的發(fā)展壓力顯然增大，并有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)自3項(xiàng)

　　年報(bào)顯示，截至2008年末，交通銀行的總資產(chǎn)超過人民幣2.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)27.32％.全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣284.23億元，比上年增長(zhǎng)38.56％，平均資產(chǎn)回報(bào)率、平均資產(chǎn)收益率升至1.19％和20.78％，較上年提高0.12和1.77個(gè)百分點(diǎn)，資本充足率與核心資本充足率分別為13.47％ 和9.54％，雖然略有下降，但是繼續(xù)保持高水平。

　　國(guó)信證券銀行業(yè)分析師邱志承認(rèn)為，交通銀行的利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)是盈利資產(chǎn)高增長(zhǎng)、有效稅率下降和息差擴(kuò)大，這三項(xiàng)分別貢獻(xiàn)23、11和9.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，凈利息收入達(dá)到658.62億元，同比增長(zhǎng)22.10％；凈利差和凈邊際利率分別達(dá)到2.88％和3.02％，比上年分別提高10個(gè)和17個(gè)基點(diǎn)。

　　值得注意的是，2008年下半年，交行息差水平加速下行。凈利差和凈邊際利率從半年報(bào)的3.08％和3.22％，下降至三季度的3.04％和3.19％，直至年末的2.88％和3.02％。從公司存款期限結(jié)構(gòu)可知，交行活期存款占比，相比年初下降了6.27％，定期存款比年初上升4.89％，2009年交行的息差水平或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

　　光大證券銀行業(yè)分析師金麟也認(rèn)為，去年四季度交行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)只有56.34億元，環(huán)比下降20.47％。凈利潤(rùn)下滑并非主要來(lái)自于撥備的計(jì)提，而是由于營(yíng)收情況出現(xiàn)了預(yù)期之外的惡化，體現(xiàn)為四季度營(yíng)業(yè)收入和撥備前利潤(rùn)都環(huán)比下降了1.78％和14.16％。這一趨勢(shì)延續(xù)了三季度的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)慣性。

　　邱志承認(rèn)為，交通銀行全年盈利資產(chǎn)增長(zhǎng)27％，高增長(zhǎng)主要是源于四季度同業(yè)存款的爆增，不過交行對(duì)于新增資金使用效率不高，在四季度息差出現(xiàn)了明顯下降。在2009年息差會(huì)繼續(xù)下降。

　　在中間業(yè)務(wù)方面，交行銀行卡、托管業(yè)務(wù)收入增幅分別達(dá)到45.66％和25.85％。交行實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入88.37億元，比上年增長(zhǎng)22.94％，占凈營(yíng)運(yùn)收入的比重為11.53％，與去年基本持平。

　　利潤(rùn)分配上，其分紅預(yù)案為每10股派1元，與去年年中的利潤(rùn)分配方案一致，全年現(xiàn)金分紅占?xì)w屬母公司凈利潤(rùn)的34.51％。盡管交行的業(yè)績(jī)?nèi)〉昧藘晌粩?shù)的增長(zhǎng)，但交行高管的年薪還比去年略有下滑。其中，行長(zhǎng)李軍的薪酬為175.08萬(wàn)，同比下滑6.9％；其余4名董事的年薪也分別下降了下降9.5％和10.7％不等。

　　損失類貸款增加七成

　　境外業(yè)務(wù)利潤(rùn)全虧損

　　年報(bào)顯示，2008年末交通銀行的不良貸款率為1.92％, 比2007年出現(xiàn)了下降。不過其不良貸款額有所增加，分季度看，四季度不良貸款率和不良貸款均出現(xiàn)上升。

　　按照信貸資產(chǎn)質(zhì)量的五級(jí)分類，截至2008年年末，不良貸款規(guī)模為254.6億元，比2007年末的227.35億元，增加了27.25 億元，增加額度超過10％。在損失類貸款一項(xiàng)更是從13.49億元增加到了22.87億元，增加七成多。

　　交行表示，不良貸款反彈明顯的行業(yè)包括紡織、批發(fā)、房地產(chǎn)和機(jī)械，地理上多分布于長(zhǎng)三角地區(qū)。交行已積極退出“兩高一?！毙袠I(yè)、出口導(dǎo)向型行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。交行還表示，2009年以來(lái)不良貸款形勢(shì)沒有去年四季度嚴(yán)重，貸款質(zhì)量反而相對(duì)穩(wěn)定。

　　邱志承分析，交通銀行四季度不良出現(xiàn)了雙升，年化后的不良形成率達(dá)到了1％，其四季度資產(chǎn)質(zhì)量下降要多于預(yù)期。雖然四季度計(jì)提撥備較多，但其2008年底117％的撥備覆蓋率，明顯低于之前假設(shè)，也低于多數(shù)同類銀行。這是交行2008年業(yè)績(jī)高于之前預(yù)期最大原因，考慮到銀監(jiān)會(huì)可能提高覆蓋率要求和資產(chǎn)質(zhì)量壓力，交行2009年信貸成本上升壓力較大。

　　上述基金公司研究員認(rèn)為，交行不良率只要低于2.5％，市場(chǎng)應(yīng)都能接受。

　　交行稱，為金融危機(jī)增加特殊撥備20.12億元。從交行年報(bào)可知，受次貸危機(jī)影響，交行境外業(yè)務(wù)利潤(rùn)全面虧損，外幣債券損失較大。2008年交行海外地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為20.85億元、-2400萬(wàn)元，分別較去年下滑37.8％、101.4％。

　　2009年面臨四挑戰(zhàn)

　　邱志承表示，影響交行利潤(rùn)增長(zhǎng)超出預(yù)期的幾項(xiàng)因素持續(xù)性都較弱：如果銀監(jiān)會(huì)提出了更高的撥備覆蓋標(biāo)準(zhǔn)，交行的撥備支出會(huì)有大幅上升；巨額匯兌收益是會(huì)計(jì)計(jì)量變化帶來(lái)的，屬一次性因素；有效稅率的下降，可能與其獲得稅收政策有關(guān)，不過，交行不太可能將其有效稅率下降到20％以上。

　　信用卡方面，2009年交行銀行卡業(yè)務(wù)的發(fā)展非?？?，信用卡發(fā)卡量增長(zhǎng)了200％以上，不過信用卡業(yè)務(wù)短期還難以為交通銀行贏利。

　　邱志承認(rèn)為，2008年交通銀行凈利潤(rùn)增速雖然高于預(yù)期，但利潤(rùn)質(zhì)量低于預(yù)期。交通銀行2009年會(huì)有明顯的業(yè)績(jī)下滑壓力。

　　交通銀行董事長(zhǎng)胡懷邦也不諱言，今年交行面對(duì)不少挑戰(zhàn)。

　　“交通銀行的直接挑戰(zhàn)有四個(gè)：一是不良資產(chǎn)；二要保持業(yè)務(wù)快速發(fā)展；三是目前利差收窄的影響；四是海外分行要保持盈利?！焙鷳寻畋硎?。

　　胡懷邦認(rèn)為，今后一段時(shí)期，伴隨著經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)趨冷，銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展都更為艱難，在信貸需求減弱、息差縮窄、中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、撥備支出增加等因素的共同作用下，今后一段時(shí)間銀行凈利潤(rùn)增速將明顯放緩。

　　不過他也表示，危機(jī)使外資銀行受不同程度沖擊，為有機(jī)會(huì)兼并收購(gòu)、盡快完善國(guó)際網(wǎng)絡(luò)布局提供了機(jī)遇，為應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊，基金、信托、證券等非銀行機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行進(jìn)一步加強(qiáng)合作。

　　3月3日，交通銀行與寶鋼集團(tuán)聯(lián)合簽署《并購(gòu)貸款合同》，交行上海分行將為寶鋼集團(tuán)提供7.5億元并購(gòu)貸款，以用于收購(gòu)寧波鋼鐵有限公司56.15％的股權(quán)。交通銀行率先進(jìn)入了并購(gòu)貸款的行列。



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