主題：交通銀行09年隱現(xiàn)負增長

3月19日，交通銀行（601328.SH）如期公布2008年度報告，成為今年滬深兩市第一份銀行年報，業(yè)績符合預(yù)期。

　　年報顯示，2008年交通銀行實現(xiàn)凈利潤284.23億元，同比增長38.56％；凈資產(chǎn)收益率略有提高，達到19.57％；每股收益為0.58元，每股凈資產(chǎn)2.96元，同比分別增長38.10％、12.98％。不良貸款率由2007年末的2.06％降為2008年末的1.92％，不過不良貸款增加27.25億元。

　　一家基金公司研究員告訴《投資者報》，交通銀行2008年業(yè)績增長仍然保持高位，其中四季度環(huán)比增長幅度下降，雖然不良貸款增加，但是只要質(zhì)量可控，都是在市場的預(yù)期之內(nèi)。不過交行在2009年的發(fā)展壓力顯然增大，并有可能出現(xiàn)負增長。

　　利潤貢獻來自3項

　　年報顯示，截至2008年末，交通銀行的總資產(chǎn)超過人民幣2.6萬億元，較年初增長27.32％.全年實現(xiàn)凈利潤人民幣284.23億元，比上年增長38.56％，平均資產(chǎn)回報率、平均資產(chǎn)收益率升至1.19％和20.78％，較上年提高0.12和1.77個百分點，資本充足率與核心資本充足率分別為13.47％ 和9.54％，雖然略有下降，但是繼續(xù)保持高水平。

　　國信證券銀行業(yè)分析師邱志承認為，交通銀行的利潤主要貢獻是盈利資產(chǎn)高增長、有效稅率下降和息差擴大，這三項分別貢獻23、11和9.5個百分點。其中，凈利息收入達到658.62億元，同比增長22.10％；凈利差和凈邊際利率分別達到2.88％和3.02％，比上年分別提高10個和17個基點。

　　值得注意的是，2008年下半年，交行息差水平加速下行。凈利差和凈邊際利率從半年報的3.08％和3.22％，下降至三季度的3.04％和3.19％，直至年末的2.88％和3.02％。從公司存款期限結(jié)構(gòu)可知，交行活期存款占比，相比年初下降了6.27％，定期存款比年初上升4.89％，2009年交行的息差水平或?qū)⑦M一步下滑。

　　光大證券銀行業(yè)分析師金麟也認為，去年四季度交行實現(xiàn)凈利潤只有56.34億元，環(huán)比下降20.47％。凈利潤下滑并非主要來自于撥備的計提，而是由于營收情況出現(xiàn)了預(yù)期之外的惡化，體現(xiàn)為四季度營業(yè)收入和撥備前利潤都環(huán)比下降了1.78％和14.16％。這一趨勢延續(xù)了三季度的環(huán)比負增長慣性。

　　邱志承認為，交通銀行全年盈利資產(chǎn)增長27％，高增長主要是源于四季度同業(yè)存款的爆增，不過交行對于新增資金使用效率不高，在四季度息差出現(xiàn)了明顯下降。在2009年息差會繼續(xù)下降。

　　在中間業(yè)務(wù)方面，交行銀行卡、托管業(yè)務(wù)收入增幅分別達到45.66％和25.85％。交行實現(xiàn)凈手續(xù)費及傭金收入88.37億元，比上年增長22.94％，占凈營運收入的比重為11.53％，與去年基本持平。

　　利潤分配上，其分紅預(yù)案為每10股派1元，與去年年中的利潤分配方案一致，全年現(xiàn)金分紅占歸屬母公司凈利潤的34.51％。盡管交行的業(yè)績?nèi)〉昧藘晌粩?shù)的增長，但交行高管的年薪還比去年略有下滑。其中，行長李軍的薪酬為175.08萬，同比下滑6.9％；其余4名董事的年薪也分別下降了下降9.5％和10.7％不等。

　　損失類貸款增加七成

　　境外業(yè)務(wù)利潤全虧損

　　年報顯示，2008年末交通銀行的不良貸款率為1.92％, 比2007年出現(xiàn)了下降。不過其不良貸款額有所增加，分季度看，四季度不良貸款率和不良貸款均出現(xiàn)上升。

　　按照信貸資產(chǎn)質(zhì)量的五級分類，截至2008年年末，不良貸款規(guī)模為254.6億元，比2007年末的227.35億元，增加了27.25 億元，增加額度超過10％。在損失類貸款一項更是從13.49億元增加到了22.87億元，增加七成多。

　　交行表示，不良貸款反彈明顯的行業(yè)包括紡織、批發(fā)、房地產(chǎn)和機械，地理上多分布于長三角地區(qū)。交行已積極退出“兩高一剩”行業(yè)、出口導(dǎo)向型行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。交行還表示，2009年以來不良貸款形勢沒有去年四季度嚴(yán)重，貸款質(zhì)量反而相對穩(wěn)定。

　　邱志承分析，交通銀行四季度不良出現(xiàn)了雙升，年化后的不良形成率達到了1％，其四季度資產(chǎn)質(zhì)量下降要多于預(yù)期。雖然四季度計提撥備較多，但其2008年底117％的撥備覆蓋率，明顯低于之前假設(shè)，也低于多數(shù)同類銀行。這是交行2008年業(yè)績高于之前預(yù)期最大原因，考慮到銀監(jiān)會可能提高覆蓋率要求和資產(chǎn)質(zhì)量壓力，交行2009年信貸成本上升壓力較大。

　　上述基金公司研究員認為，交行不良率只要低于2.5％，市場應(yīng)都能接受。

　　交行稱，為金融危機增加特殊撥備20.12億元。從交行年報可知，受次貸危機影響，交行境外業(yè)務(wù)利潤全面虧損，外幣債券損失較大。2008年交行海外地區(qū)的營業(yè)收入、凈利潤分別為20.85億元、-2400萬元，分別較去年下滑37.8％、101.4％。

　　2009年面臨四挑戰(zhàn)

　　邱志承表示，影響交行利潤增長超出預(yù)期的幾項因素持續(xù)性都較弱：如果銀監(jiān)會提出了更高的撥備覆蓋標(biāo)準(zhǔn)，交行的撥備支出會有大幅上升；巨額匯兌收益是會計計量變化帶來的，屬一次性因素；有效稅率的下降，可能與其獲得稅收政策有關(guān)，不過，交行不太可能將其有效稅率下降到20％以上。

　　信用卡方面，2009年交行銀行卡業(yè)務(wù)的發(fā)展非?？欤庞每òl(fā)卡量增長了200％以上，不過信用卡業(yè)務(wù)短期還難以為交通銀行贏利。

　　邱志承認為，2008年交通銀行凈利潤增速雖然高于預(yù)期，但利潤質(zhì)量低于預(yù)期。交通銀行2009年會有明顯的業(yè)績下滑壓力。

　　交通銀行董事長胡懷邦也不諱言，今年交行面對不少挑戰(zhàn)。

　　“交通銀行的直接挑戰(zhàn)有四個：一是不良資產(chǎn)；二要保持業(yè)務(wù)快速發(fā)展；三是目前利差收窄的影響；四是海外分行要保持盈利?！焙鷳寻畋硎?。

　　胡懷邦認為，今后一段時期，伴隨著經(jīng)濟下行、市場趨冷，銀行各項業(yè)務(wù)拓展都更為艱難，在信貸需求減弱、息差縮窄、中間業(yè)務(wù)增長乏力、撥備支出增加等因素的共同作用下，今后一段時間銀行凈利潤增速將明顯放緩。

　　不過他也表示，危機使外資銀行受不同程度沖擊，為有機會兼并收購、盡快完善國際網(wǎng)絡(luò)布局提供了機遇，為應(yīng)對危機沖擊，基金、信托、證券等非銀行機構(gòu)與商業(yè)銀行進一步加強合作。

　　3月3日，交通銀行與寶鋼集團聯(lián)合簽署《并購貸款合同》，交行上海分行將為寶鋼集團提供7.5億元并購貸款，以用于收購寧波鋼鐵有限公司56.15％的股權(quán)。交通銀行率先進入了并購貸款的行列。



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