主題：中金嶺南：再造一個(gè)中金嶺南

鉛鋅行業(yè)景氣有望逐步回升。在供需過(guò)剩和金融危機(jī)的沖擊下，鉛鋅價(jià)格基本上已經(jīng)反映了基本面惡化的預(yù)期;隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺(tái)和大量基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，鉛鋅消費(fèi)需求有望逐步復(fù)蘇;且金融危機(jī)中各國(guó)大量貨幣投放，未來(lái)流動(dòng)性釋放、通脹預(yù)期將逐步增強(qiáng)，也有助于提升金屬的投資需求。而大量的減產(chǎn)、新項(xiàng)目推遲減輕了未來(lái)供應(yīng)的壓力。總體上，預(yù)期09年底鉛鋅行業(yè)的景氣將逐步回升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，鉛鋅價(jià)格繼續(xù)大幅回落;PEM虧損造成公司業(yè)績(jī)攤薄;缺乏國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致整合效果不及預(yù)期;澳元大幅波動(dòng)帶來(lái)匯兌損失等。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。按照09/10年12000元/噸和13000元/噸的鋅價(jià)測(cè)算，中金嶺南(16.10,1.32,8.93%)08/09/10年EPS0.40/0.26/0.52元，08/09/10年P(guān)E31/47/24倍，考慮到PEM將帶來(lái)礦產(chǎn)量的大幅提升，維持“增持”評(píng)級(jí)。山于09年P(guān)EM仍將處于盈虧平衡或微虧狀況，上述盈利預(yù)測(cè)暫沒(méi)有考慮其影響;預(yù)期PEM盈利能力在2010年之后顯著提升，我們將在后續(xù)報(bào)告中對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)測(cè)算。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。