主題：生益科技：下游去庫存趨結(jié)束 產(chǎn)能利用率走高

　電子行業(yè)最差情況在四季度，目前開始補(bǔ)訂單。從去年9-10月的金融危機(jī)集中爆發(fā)后，我們了解到的很多電子公司的海外訂單驟減，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司都在去庫存，誰都不愿意在這種情況下保留可能會(huì)跌價(jià)的庫存。生益的情況和多數(shù)電子類公司相似第四季度減速厲害。而目前整體電子行業(yè)的下游廠商去庫存趨近結(jié)束，而近期補(bǔ)充訂單的需求較大，幾個(gè)工廠的產(chǎn)能利用率大幅走高幾乎滿產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)本論電子行業(yè)在經(jīng)過過度去庫存后，補(bǔ)單需求強(qiáng)烈，高產(chǎn)能利用率能保持起碼到5-6月，而之后的情況還需看國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式而定。

　繼續(xù)受益于國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移似乎是一個(gè)老話題，不過在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中可能會(huì)加速此類形勢。目前國際市場的減速對日本、韓國等的影響比對中國的影響更大，尤其是日本近期還面臨到日元近20%的升值，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)幾近倒閉，即使龍頭公司如Sharp，sony等也活的不好。很多日本的客戶開始紛紛控制成本預(yù)算，把產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國等更便宜的地方。而歐美的很多大公司也開始關(guān)閉國內(nèi)工廠到更便宜的地方來。我們對這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的影響分兩面看，短期而言大家都不好過，但中期而言是促成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的一個(gè)過程，對中國

　　的大企業(yè)來說機(jī)會(huì)多于危險(xiǎn)。例如2000年時(shí)候的那次危機(jī)也導(dǎo)致很多產(chǎn)業(yè)往中國轉(zhuǎn)移，之后2003-2007年開始了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的加速，歷史很可能會(huì)重演。

　　我們看好生益科技此類優(yōu)秀企業(yè)這這次危機(jī)中面臨的機(jī)會(huì)。把握危機(jī)中的機(jī)會(huì)需要公司具有多方面能力：首先公司具有技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，技術(shù)優(yōu)勢保證有能力接發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)過來的高端訂單，而規(guī)模優(yōu)勢有力控制成本、再投入、滿足大訂單需求等。其次公司背靠全球最大的市場，這一點(diǎn)非常重要，貼近市場意味這高效率供貨、更好的服務(wù)、了解本地需求。而華為、聯(lián)想等本土終端公司的崛起也給了中端材料企業(yè)更多的機(jī)會(huì)。在我們考察的眾多電子企業(yè)過程中，發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)從拼價(jià)格的階段走到拼服務(wù)的階段，在技術(shù)差不多的甚至稍差情況下，效率帶來的時(shí)間成本低、貼身服務(wù)這方面本土公司擁有巨大優(yōu)勢。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)也許會(huì)再次促進(jìn)很多產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，畢竟這里還是全球最大最廉價(jià)最適合的加工基地，同時(shí)還有最大的市場。

　　我們看好生益科技的長期發(fā)展，認(rèn)為公司是一家比較低調(diào)做實(shí)事的公司。短期隨著電子行業(yè)去庫存結(jié)束，補(bǔ)訂單的需求會(huì)有一定的表現(xiàn)，更重要的長期而言將受益國內(nèi)龐大的內(nèi)需市場和國際市場的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，暫未作具體估值，長期看好。

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