主題：銀行股：傷勢嚴(yán)重 還能投資嗎

銀行股：傷勢嚴(yán)重 還能投資嗎

　　3月25日，工商銀行和中國銀行披露年報(bào)，次貸風(fēng)波對(duì)國內(nèi)銀行的影響再受關(guān)注。在此次股市調(diào)整中，銀行股“傷勢”嚴(yán)重，投資者不知是該繼續(xù)持有還是選擇出局。

　　到目前為止，已披露年報(bào)的上市銀行，都拿出了不俗的業(yè)績。其中，興業(yè)銀行、招商銀行分別同比增長126．04%和124．36%，深發(fā)展增長88%，交通銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行凈利潤同比增長65%左右，華夏銀行增長44．21%。這些銀行還在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上取得成績，突出發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)帶來的手續(xù)費(fèi)收入劇增。以交通銀行為例，售業(yè)務(wù)收入占比比2004年提高3．66個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人貸款占比比2004年末提高2．17個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入人民幣70．95億元，比上年增長137．21%，大大超過凈利息收入增速，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入占凈運(yùn)營收入的比重達(dá)到11．30%，比上年提高4．48個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而，銀行股的績優(yōu)年報(bào)“無人喝彩”，并沒有使其在大盤調(diào)整中表現(xiàn)抗跌。去年10月29日，興業(yè)銀行披露三季度報(bào)告時(shí)一度攀至70．50元，今年3月20日披露年報(bào)時(shí)已跌至35．91元收盤，24日又跌至31．83元，累計(jì)跌幅達(dá)54．85%，超過了同期上證指數(shù)的跌幅。交通銀行在業(yè)績發(fā)布時(shí)，稱其“各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，主要指標(biāo)全面兌現(xiàn)對(duì)市場的承諾?！笨蓪?duì)Ａ股投資者來說，沒有Ｈ股股東那樣幸運(yùn)，3月24日以9．95元?jiǎng)?chuàng)出2007年5月15日Ａ股上市以來的收盤新低，二級(jí)市場買入而未拋的投資者全線套牢。

　　3月24日收盤，興業(yè)銀行、招商銀行、深發(fā)展、交通銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行的市盈率分別是18．19倍、27．5倍、20．87倍、23．14倍、24．92倍、24．43倍。就市盈率和股價(jià)回調(diào)幅度而言，銀行股的投資價(jià)值逐漸凸顯。但投資者不敢肯定大膽“抄底”的機(jī)會(huì)來臨，相反，銀行股繼續(xù)領(lǐng)跌于Ａ股，下跌之兇猛遠(yuǎn)超過那些缺乏業(yè)績支撐的題材股。24日，上證指數(shù)遭遇“黑色星期一”，指數(shù)下跌4．49%，浦發(fā)銀行跌停，興業(yè)銀行下跌了9．37%。銀行股的股東好想問一句：“暴風(fēng)雨究竟何時(shí)結(jié)束？”

　　其實(shí)，國內(nèi)銀行愁的不是次貸影響。3月19日，中國銀行首次在香港股市跌破其發(fā)行價(jià)，連續(xù)五個(gè)月的走低已使其市值縮水約840億美元。中國銀行受到的次貸影響只是個(gè)案，而且，該行已經(jīng)宣布2007年業(yè)績?nèi)詫⒂性鲩L。讓投資者感到不安的是，2008年的國內(nèi)銀行業(yè)績恐怕難以保持2007年那樣的增速，存在諸多不確定因素，而國內(nèi)銀行目前的轉(zhuǎn)型還沒有達(dá)到理想狀態(tài)。拿股價(jià)大幅下跌的興業(yè)銀行來說，該行利息凈收入208．46億元，同比增長56．80%，占比高達(dá)94．52%。深發(fā)展2007年業(yè)績?cè)龇忧埃撔袃衾⑹杖?6．06億元，比上年同期增長37%，在營業(yè)收入中所占的比重仍高達(dá)88．88%。眾所周知，國內(nèi)銀行盈利大幅增長得益于存貸利差擴(kuò)大，以及貸款業(yè)務(wù)增長，而在目前較大的宏觀調(diào)控壓力下，存貸業(yè)務(wù)的增長潛力，最讓人難以放心。

　　此外，2007年被視作國內(nèi)銀行亮點(diǎn)之一的中間業(yè)務(wù)，也難以讓人放心。從收入構(gòu)成看，基金代銷的貢獻(xiàn)較大。例如，招商銀行去年手續(xù)費(fèi)及傭金收入為72．58億元，其中，代理基金和代理證券的手續(xù)費(fèi)收入為24．4億元，比上年增長466．3%?？蓡栴}是，基金代銷業(yè)務(wù)的紅火，是建立在股市火爆的基礎(chǔ)上，如今基金的市場狀況已發(fā)生很大變化。再看交通銀行，2007年基金銷售手續(xù)費(fèi)達(dá)21．95億元，比上年增長了20．36億元，在該行全部手續(xù)費(fèi)及傭金收入中的占比達(dá)26．91%。倘若基金代銷風(fēng)光不再，銀行豈不是明顯有一種“著涼”的感覺。

　　銀行股的投資價(jià)值在于“長線是金”，去年牛市風(fēng)光時(shí)，有“存銀行不如買銀行股”的說法?？扇缃胥y行股大跌，讓近大半年買入的投資者“嗆水”嚴(yán)重，暴露出市場風(fēng)險(xiǎn)的一面。對(duì)投資者來說，需要看到銀行經(jīng)營中的不確定性，不能再用2007年的業(yè)績?cè)龇鶃矸糯筱y行股的盈利預(yù)期。就中長期而言，低位補(bǔ)倉銀行股則未必沒有收獲。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。