主題：神火股份一季度利潤下滑

近日，河南神火煤電股份有限公司（簡稱“神火股份”）一季度業(yè)績報顯示，該公司2017年1-3月實現營業(yè)收入45.26億元，同比增長32.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.9億元，同比下降30.64%。

受供給側改革等有利政策因素影響推動，公司主營業(yè)務所處的煤炭行業(yè)、電解鋁行業(yè)均出現回暖，公司主要產品價格持續(xù)回升，而公司對內及時采取成本費用管控措施也是造成業(yè)績變動的原因。此外，也有分析人士認為，神火股份一季度凈利潤下降是因為該公司于上年同期收到了潞安集團探礦權轉讓價款收益。

神火股份是無煙煤主要生產企業(yè)之一，且新疆電解鋁項目優(yōu)勢明顯。近幾年來，該公司推進相關多元化的經營戰(zhàn)略，通過并購和項目投資等方式，在煤炭、電力、鋁業(yè)等領域同時推進，子公司數量也逐漸增多。近年來，神火股份堅持煤電鋁一體化經營，鞏固做強煤炭及深加工，優(yōu)化鋁電及上下游產業(yè)，努力形成結構好、產業(yè)精、后勁足的實體經濟。鋁業(yè)務是神火股份的核心業(yè)務之一，已形成“上游開采（鋁土礦）、中游冶煉（氧化鋁、電解鋁）、下游加工（鋁材）”的完整產業(yè)鏈。

神火股份一季度利潤下滑 鋁業(yè)務板塊虧損較大

盡管氧化鋁價格上漲，公司新疆區(qū)位優(yōu)勢依然明顯，但由于氧化鋁價格和發(fā)電成本增加，神火公司本部鋁產品虧損有所加大。鋁行業(yè)是國民經濟的基礎產業(yè)，其產品廣泛應用于航空、航天、造船、汽車制造、電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)和國防工業(yè)等相關行業(yè)，受國民經濟運行狀況的影響較大。經濟發(fā)展的周期性特征決定了該公司鋁產品同樣面臨經濟周期性波動所帶來的不確定性風險。

另一方面，神火股份雖然是國內規(guī)模較大的電解鋁生產企業(yè)之一，但目前該公司擁有的用于生產氧化鋁的主要原材料鋁土礦資源較少。氧化鋁是生產電解鋁的主要原材料，因此公司所需氧化鋁大部分依賴外購，導致公司電解鋁成本受上游資源價格波動的影響較大。

去年，新世紀評級發(fā)布公告稱，基于神火股份經營出現巨額虧損、所處行業(yè)短期內景氣度難以回升、資產負債率高企、短期剛性債務壓力大等因素，決定將公司主體信用等級由AA調整為AA-，評級展望穩(wěn)定；并將公司發(fā)行的三期中期票據信用等級由AA調整為AA-。新世紀評級指出，2016年一季度，隨著煤炭和電解鋁價格的回升，公司盈利水平有所回轉，受益于營業(yè)外收入實現扭虧為盈，但未來盈利的顯著改善仍將有賴于下游提振、煤炭和電解鋁價格回升以及新疆項目成本優(yōu)勢的充分發(fā)揮。


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