主題：神火股份一季度利潤(rùn)下滑

近日，河南神火煤電股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“神火股份”）一季度業(yè)績(jī)報(bào)顯示，該公司2017年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.26億元，同比增長(zhǎng)32.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.9億元，同比下降30.64%。

受供給側(cè)改革等有利政策因素影響推動(dòng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所處的煤炭行業(yè)、電解鋁行業(yè)均出現(xiàn)回暖，公司主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，而公司對(duì)內(nèi)及時(shí)采取成本費(fèi)用管控措施也是造成業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因。此外，也有分析人士認(rèn)為，神火股份一季度凈利潤(rùn)下降是因?yàn)樵摴居谏夏晖谑盏搅寺喊布瘓F(tuán)探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款收益。

神火股份是無(wú)煙煤主要生產(chǎn)企業(yè)之一，且新疆電解鋁項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)明顯。近幾年來(lái)，該公司推進(jìn)相關(guān)多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)和項(xiàng)目投資等方式，在煤炭、電力、鋁業(yè)等領(lǐng)域同時(shí)推進(jìn)，子公司數(shù)量也逐漸增多。近年來(lái)，神火股份堅(jiān)持煤電鋁一體化經(jīng)營(yíng)，鞏固做強(qiáng)煤炭及深加工，優(yōu)化鋁電及上下游產(chǎn)業(yè)，努力形成結(jié)構(gòu)好、產(chǎn)業(yè)精、后勁足的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。鋁業(yè)務(wù)是神火股份的核心業(yè)務(wù)之一，已形成“上游開(kāi)采（鋁土礦）、中游冶煉（氧化鋁、電解鋁）、下游加工（鋁材）”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

神火股份一季度利潤(rùn)下滑 鋁業(yè)務(wù)板塊虧損較大

盡管氧化鋁價(jià)格上漲，公司新疆區(qū)位優(yōu)勢(shì)依然明顯，但由于氧化鋁價(jià)格和發(fā)電成本增加，神火公司本部鋁產(chǎn)品虧損有所加大。鋁行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空、航天、造船、汽車(chē)制造、電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)和國(guó)防工業(yè)等相關(guān)行業(yè)，受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響較大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征決定了該公司鋁產(chǎn)品同樣面臨經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)所帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，神火股份雖然是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，但目前該公司擁有的用于生產(chǎn)氧化鋁的主要原材料鋁土礦資源較少。氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，因此公司所需氧化鋁大部分依賴(lài)外購(gòu)，導(dǎo)致公司電解鋁成本受上游資源價(jià)格波動(dòng)的影響較大。

去年，新世紀(jì)評(píng)級(jí)發(fā)布公告稱(chēng)，基于神火股份經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)巨額虧損、所處行業(yè)短期內(nèi)景氣度難以回升、資產(chǎn)負(fù)債率高企、短期剛性債務(wù)壓力大等因素，決定將公司主體信用等級(jí)由AA調(diào)整為AA-，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定；并將公司發(fā)行的三期中期票據(jù)信用等級(jí)由AA調(diào)整為AA-。新世紀(jì)評(píng)級(jí)指出，2016年一季度，隨著煤炭和電解鋁價(jià)格的回升，公司盈利水平有所回轉(zhuǎn)，受益于營(yíng)業(yè)外收入實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但未來(lái)盈利的顯著改善仍將有賴(lài)于下游提振、煤炭和電解鋁價(jià)格回升以及新疆項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)揮。


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