主題：同仁堂（600085）：業(yè)績受累于子公司，未來平穩(wěn)增長

公司內(nèi)部調(diào)整和經(jīng)營恢復(fù)速度低于預(yù)期，我們調(diào)低2008、2009年每股收益至0.66和0.82元，分別比原先預(yù)測調(diào)低了14%和11%，對應(yīng)動態(tài)市盈率為39x 和31x。公司保持穩(wěn)步上升趨勢，但在經(jīng)營機制無法突破的情況下，短期難以看到超預(yù)期發(fā)展，下調(diào)評級至“審慎推薦”。經(jīng)過大幅調(diào)整公司估值已經(jīng)回歸，不失為一個長期投資選擇。


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