主題：振華科技持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

　公告公司發(fā)布2016年年報，全年營收65.89億元，同比增30.13%，歸母凈利潤1.82億元，同比增2.83%，歸母扣非凈利潤1.32億元，同比降10.53%。

　　同時向全體股東每10股分紅0.40元（含稅）。

　　高新電子持續(xù)布局新產(chǎn)品，有效彌補“去稅折價”高新電子作為公司主要支撐業(yè)務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，一批高質(zhì)量等級、高附加值的新產(chǎn)品形成了批量供貨。由于國家政策調(diào)整，公司高新電子面臨稅收增加的局面，受免稅政策調(diào)整變化影響的高新產(chǎn)品種類較多，公司采取多種措施，銷量的增長較好地彌補了“去稅折價”帶來的損失，全年“高新產(chǎn)品”收入持續(xù)保持穩(wěn)定增長。同時還主要研發(fā)突破了微波芯片電容、宇航級熔斷器、大功率接觸器、氣密封微動開關(guān)、船舶用高壓真空開關(guān)管和基于LTCC技術(shù)的濾波器件等系列高端產(chǎn)品。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從中低端向高端轉(zhuǎn)移初見成效。

　　新能源打完基礎(chǔ)，未來放量值得期待新能源是公司布局的重要方面，作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進行發(fā)展。目前，鋰離子動力電池生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目建設(shè)完成了竣工驗收，高能量密度動力電池研制取得突破，產(chǎn)品已實現(xiàn)批量供貨。這塊業(yè)務(wù)首先實現(xiàn)了新能源產(chǎn)品的軍品應(yīng)用，在薩德威脅逐步加大的局面下有效的支撐了重要型號發(fā)展。同時，面向傳統(tǒng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)改造升級的建設(shè)項目按實施方案有序推進，現(xiàn)已完成“有機及底面電極片式鉭電容器”等建設(shè)項目80%的實施進度，預(yù)計2017年2、3季度可陸續(xù)建成投產(chǎn)。未來公司產(chǎn)品方向逐步向動力型轉(zhuǎn)移，車用、儲能系統(tǒng)的市場體系已初步形成。

　　集團軍工電子平臺將受益國企改革公司以“軍民結(jié)合、產(chǎn)資結(jié)合、重組整合”戰(zhàn)略引領(lǐng)全局，不斷加強頂層設(shè)計和內(nèi)部協(xié)同，推進軍民融合協(xié)調(diào)發(fā)展，核心產(chǎn)業(yè)鏈初步形成。作為CEC集團旗下優(yōu)質(zhì)電子平臺，將持續(xù)承載集團電子元器件拓寬品種和加深軍工合作幾個方面的歷史使命。同時將持續(xù)受益國企改革和軍工電子未來5-10年的快速發(fā)展。

　　投資建議公司2016年受制于稅收增加，仍然保持了營收的高速增長。公司2017年各項新業(yè)務(wù)的完善和未來各個平臺的投資布局值得期待。我們預(yù)計，公司2017-2019年EPS分別為0.47/0.76/0.90，給予買入評級。

　　風(fēng)險提示：高新電子訂單不及預(yù)期，新能源發(fā)展不及預(yù)期。


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