主題：上港集團：商務(wù)地產(chǎn)項目穩(wěn)步推進 增持評級




2017年03月30日13:38 中證網(wǎng)



　　[摘要]

　　投資要點：

　　公告/新聞。公司發(fā)布2016年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入313.59億，同比增長6.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤69.39億，同比增長5.74%；扣非凈利潤61.01億，同比增長7.26%；最終實現(xiàn)每股收益0.30元，加權(quán)平均ROE為11.38%，同比減少0.16個百分點，業(yè)績超此前預(yù)期。報告期內(nèi)收入增長主要系合并上海錦江航運有限公司利潤表所致，錦江航運2016年共貢獻營收17.08億元。

　　集裝箱業(yè)務(wù)再創(chuàng)歷史新高，航運低迷維持業(yè)績穩(wěn)健。報告期內(nèi)，公司母港實現(xiàn)貨物吞吐量5.14億噸，同比增長0.1%，業(yè)務(wù)量實現(xiàn)回升。其中，散雜貨吞吐量完成1.47億噸，同比下降5.4%，跌幅較15年收窄10.7個百分點，主要由于長三角地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和能源結(jié)構(gòu)變化，鐵礦石、鋼材等散雜貨業(yè)務(wù)量下降所致；集裝箱吞吐量完成3713.3萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長1.6%，再創(chuàng)歷史新高，公司集裝箱吞吐量已連續(xù)七年保持世界第一，在航運低迷的大環(huán)境下，公司基本保持業(yè)務(wù)量穩(wěn)定，展現(xiàn)了良好的經(jīng)營管理效率。

　　多元產(chǎn)業(yè)持續(xù)貢獻利潤，商務(wù)地產(chǎn)項目穩(wěn)步推進。隨著貨物吞吐量的整體回升，港口物流板塊、集裝箱業(yè)務(wù)板塊、港口服務(wù)板塊均實現(xiàn)收入增長，全年收入分別為173.4億、126.0億、21.16億元，分別同比增長10.88%、1.18%、6.59%，同時，公司全資子公司上港集團(5.900, -0.12, -1.99%)足球俱樂部有限公司主營業(yè)務(wù)收入大幅增加，使得公司其他業(yè)務(wù)板塊同比增長119.16%，實現(xiàn)營收26.8億。另外，公司地產(chǎn)項目穩(wěn)步發(fā)展展，其中國際航運服務(wù)中心項目已完成99.07%，報告期內(nèi)收益13.5億元；上海長灘項目、軍工路項目及海門路55號地塊項目雖還未產(chǎn)生收益，但各項目也正按計劃推進。





　　“一主多元”戰(zhàn)略格局繼續(xù)深化。一方面，公司聚焦港口主業(yè)，近年來抓住上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)和一帶一路的契機，加快推進洋山四期自動化碼頭建設(shè)，預(yù)計年內(nèi)可以實現(xiàn)試生產(chǎn)；推進與內(nèi)河港口合作，深化水水中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，加強內(nèi)部資源整合；另一方面，公司多元產(chǎn)業(yè)邁上新臺階，首先，公司入股郵政銀行，成為其第四大股東；其次，加強業(yè)務(wù)受理中心建設(shè)，提高港口服務(wù)和效率；最后，與地中海郵輪公司開展進一步合作，發(fā)展郵輪經(jīng)濟。

　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到：1）下游鋼鐵產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇，鐵礦石等散貨運輸有望回升；2）全球貿(mào)易逐步回暖，我國集裝箱進出口量增長有望帶動港口吞吐量回暖；3）公司商業(yè)地產(chǎn)項目逐步完工開始貢獻利潤。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2017年-2018年公司歸母凈利潤79.65億元、85.04億元、95.14億元（原預(yù)測17、18年值為64.08億元、70.95億元），EPS分別為0.34元、0.37元、0.41元（原17、18年值為0.28元、0.31元），對應(yīng)現(xiàn)股價PE為17倍、16倍、14倍，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟及中國進出口貿(mào)易轉(zhuǎn)為下行帶來港口吞吐量走低。


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