主題：中國(guó)國(guó)貿(mào):分紅規(guī)模創(chuàng)歷史新高


　　廣發(fā)證券3月28日發(fā)布中國(guó)國(guó)貿(mào)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　核心觀點(diǎn):

　　利潤(rùn)穩(wěn)定提升,分紅再創(chuàng)新高。

　　16年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.49億元,同比增加3.44%;歸屬母公司凈利潤(rùn)6.86億元,同比上升9.36%,每股收益0.68元。全體股東每10股派現(xiàn)金紅利3元,現(xiàn)金分紅3.02億元,為上市以來(lái)分紅金額自高一年,分紅占凈利潤(rùn)比例為44.03%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在16年小幅增長(zhǎng),從細(xì)分經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看,主要是由于三期A辦公物業(yè)平均租金水平上升所致,與15年全年相比,國(guó)貿(mào)三期辦公樓的月度平均租金水平上升了84元/平米。

　　三期b竣工在即,大幅增加公司收入預(yù)期。

　　年報(bào)中公司披露了3期b以及會(huì)展中心改建的詳細(xì)計(jì)劃以及未來(lái)的整體建筑規(guī)模,其中國(guó)貿(mào)三期B總建筑規(guī)模為23.3萬(wàn)平方米,包括296米的主塔以及配樓和商業(yè)裙樓,合計(jì)新增可出租面積約9萬(wàn)方,未來(lái)收入和利潤(rùn)水平將邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

　　稅收調(diào)整及新物業(yè)竣工,17年成本大幅上升。

　　16年?duì)I改增以及房產(chǎn)稅調(diào)整都增加公司的稅負(fù)壓力,而新竣工業(yè)務(wù)的剛性成本支出也會(huì)對(duì)17年的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?根據(jù)公司預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)收入29.5億元,成本費(fèi)用19.4億,稅金及附加約2.7億元,利潤(rùn)總額7.3億元。

　　預(yù)計(jì)17-18年的業(yè)績(jī)分別為0.54和0.77元,維持為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)貿(mào)三期b階段即將在17年全面投入運(yùn)營(yíng),盡管當(dāng)年成本上升較快,但未來(lái)幾年收入以及利潤(rùn)水平都將再邁上一個(gè)新的臺(tái)階。公司16年分紅規(guī)模達(dá)到歷史新高,隨著資產(chǎn)支出規(guī)模降低,未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步提升分紅比例。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　新增物業(yè)招租進(jìn)度低于預(yù)期,平均租金以及出租率增速較慢或下降。


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