主題：銀行行業(yè)周報:堅定看好,推薦華夏銀行,關(guān)注建設(shè)銀行




研報海通證券2017-01-10 16:06

2017年銀行股看好。銀行股投資兩大主線經(jīng)濟(jì)形勢和監(jiān)管。一是2016年以來的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善的邏輯繼續(xù)證實,經(jīng)濟(jì)宏觀層面投資或略好于預(yù)期,改革仍在持續(xù),微觀積極信號繼續(xù)擴(kuò)散。二是防風(fēng)險去杠桿政策下對表外業(yè)務(wù)和表外機(jī)構(gòu)監(jiān)管的加強,銀行作為金融中介的價值和壁壘重現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)形勢明確前看估值修復(fù),經(jīng)濟(jì)形勢明確后看基本面估值提升?？春媚瓿蹉y行行情:推薦低估值品種:華夏銀行,關(guān)注建設(shè)銀行,南京銀行和寧波銀行的波段性機(jī)會。

年初銀行行情邏輯持續(xù),重申看好,推薦華夏銀行,關(guān)注建設(shè)銀行。①銀行間利率繼續(xù)下行,節(jié)前資金面壓力趨緩。②行業(yè)2017年估值仍靠近歷史底部,行業(yè)平均PB0.85X。③2017年銀行基本面或好于2016年。

2016年第一份業(yè)績快報略低預(yù)期,無需過度擔(dān)憂。關(guān)注基本面和資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂再起。①不良改善邏輯仍將持續(xù)證實,具體體現(xiàn)為行業(yè)全口徑不良、不良生成和撥備同比增速放緩。②本輪收緊主要針對表外機(jī)構(gòu)和表外業(yè)務(wù),而對銀行壓力不大,銀行主要是供給側(cè)改革影響的延續(xù),而實際影響已經(jīng)在報表中有所顯現(xiàn),且債轉(zhuǎn)股具體模式看對撥備壓力可能略好于預(yù)期。③房地產(chǎn)壓力或小于此前。本輪表內(nèi)主要按揭,壓力有限,表外相關(guān)融資看,房地產(chǎn)行業(yè)集中,壓力有限。隨著資金監(jiān)管嚴(yán)格,企業(yè)資金挪用的帶來的不良影響有限。

管理層變動逐步落定,華夏銀行堅定看好。第一,華夏銀行原有基本面略弱,改善空間大,隨著新管理層明確,改善發(fā)生是大概率事件。第二,公司資本充足率壓力較大,而16年P(guān)B僅0.88X,如果定增融資仍有股價訴求。第三,京津冀概念,京津冀投資發(fā)展將持續(xù)受益。

一周板塊表現(xiàn)回顧(01.03-01.06):上周銀行板塊上漲0.59%,跑輸大盤(萬得A股上漲1.3%,上證綜指上漲1.63%)。板塊成交量平穩(wěn),成交金額較低。板塊成交量處于所有板塊中等位置,上周板塊成交量為40.69億股,占全部成交的3.1%。上周板塊成交金額為309億,占全部A股市場成交額的1.8%,交易總金額處于偏下位置。剔除次新股,周漲幅前三的分別是中信銀行(+5.9%)、寧波銀行(+3.7%)、南京銀行(+3.4%),周漲幅靠后的是中國銀行(0%),浦發(fā)銀行(-0.19%)、民生銀行(-0.8%)。除了貴陽銀行和江陰銀行,次新股上周繼續(xù)回調(diào)。除貴陽和江陰上周分別上漲0.63%和0.28%,其他均小幅下行。

利率跟蹤:節(jié)前資金面繼續(xù)較為寬松,短端回購利率繼續(xù)下行。央行暫停14天期、28天期逆回購操作,節(jié)前資金面壓力趨緩。(1)SHIBOR上周繼續(xù)回落。隔夜/1W環(huán)比前一周下降12/10BP。銀行間回購定盤利率下降明顯。1天/7天/14天銀行間回購定盤利率均環(huán)比前一周下降5/84/330BP。(2)上周珠三角票據(jù)直貼利率3.75%,長三角直貼利率3.7%,轉(zhuǎn)貼利率3%。票據(jù)直貼環(huán)比前一周下降10BP,轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率環(huán)比前一周下行40BP。(3)國債到期收益率環(huán)比前一周上行。除了3個月期銀行間固定利率國債到期收益率環(huán)比前一周下行4BP,1M/6M/3Y/10Y/15Y/30Y期國債到期收益率分別上行2/4/5/18/12/5BP。(4)上周企業(yè)債到期收益率環(huán)比前一周下行。1Y/5Y/10Y企業(yè)債到期收益率環(huán)比前一周下行21/6/3BP。(5)上周主要理財產(chǎn)品預(yù)期收益率環(huán)比上漲,2M/4M/6M/9M/1Y預(yù)期年收益率環(huán)比前一周上行6/4/4/1BP。

個股跟蹤:(1)浦發(fā)銀行:16年營收1608億元,同比增9.7%,歸屬母公司股東凈利潤531億元,同比增4.9%。(2)中信銀行:銀監(jiān)會同意百信銀行籌建。中信銀行和百度分別認(rèn)購百信銀行14億股、6億股普通股,入股比例分別為70%、30%。(3)華夏銀行:據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱北京市國資委建議擬任張健華為華夏銀行行長,但行長任命還在審批中。同日,華夏銀行原行長樊大志提交書面辭職報告。(4)平安銀行:中國平安持有的2,286,809,264股限售股將于1月9日上市流通。(5)工商銀行:銀監(jiān)會已核準(zhǔn)王敬東擔(dān)任執(zhí)行董事的任職資格。

行業(yè)跟蹤:(銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于民營銀行監(jiān)管的指導(dǎo)意見》,《意見》提出民營銀行應(yīng)當(dāng)加強資本管理,強化資本約束,加強股權(quán)管理,規(guī)范股東持股行為;鼓勵民營銀行探索創(chuàng)新差異化、特色化經(jīng)營模式。《指導(dǎo)意見》提出了4項具體要求:一是明確發(fā)展定位;二是推動創(chuàng)新發(fā)展;三是強化審慎監(jiān)管;四是落實監(jiān)管責(zé)任。

互聯(lián)網(wǎng)金融:(1)卡友支付以2.3億元轉(zhuǎn)讓銀聯(lián)商務(wù)1.278%股權(quán),后者最新估值為180億元。(2)網(wǎng)傳e租寶案的法院執(zhí)行階段擬于十九大結(jié)束后完成,北京市第一中級人民法院依據(jù)全部生效判決依法組織對投資人涉案款項予以發(fā)還。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)未如預(yù)期。


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