主題：中海發(fā)展：給予增持-B評(píng)級(jí)

　　公司昨日發(fā)布2009年沿海散貨COA合同以及將參與LNG運(yùn)營(yíng)的公告。COA合同平均運(yùn)價(jià)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)運(yùn)價(jià)。預(yù)計(jì)2009年公司華東航線煤炭運(yùn)價(jià)為45元/噸左右，華南航線煤炭運(yùn)價(jià)為55元/噸左右，分別高于市場(chǎng)價(jià)格66.7%和71.9%。COA 合同價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)運(yùn)價(jià)是“雙刃劍”。一方面，合同價(jià)格保證了公司沿海煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)收益的穩(wěn)定性；另一方面，在市場(chǎng)運(yùn)價(jià)低迷、運(yùn)力供過(guò)于求的狀況下，貨主更傾向于不執(zhí)行COA合同，預(yù)計(jì)公司2009年沿海煤炭運(yùn)量負(fù)增長(zhǎng)。與中石油(10.62,-0.07,-0.65%)合作組建合資公司經(jīng)營(yíng)LNG 船舶運(yùn)輸業(yè)務(wù)意味著公司向新的能源運(yùn)輸業(yè)務(wù)領(lǐng)域邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。不過(guò)公司目前還沒(méi)有擁有LNG或者LNG訂單，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)也要在兩年之后。

　　我們看好公司作為能源運(yùn)輸巨頭的長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，預(yù)計(jì)公司2008-2010年每股收益分別為1.65元、0.75元和0.85元，給予增持-B評(píng)級(jí)，按照2009年16倍PE，目標(biāo)價(jià)12元。



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