主題：中海發(fā)展：給予增持-B評級

　　公司昨日發(fā)布2009年沿海散貨COA合同以及將參與LNG運營的公告。COA合同平均運價遠高于市場運價。預(yù)計2009年公司華東航線煤炭運價為45元/噸左右，華南航線煤炭運價為55元/噸左右，分別高于市場價格66.7%和71.9%。COA 合同價格遠高于市場運價是“雙刃劍”。一方面，合同價格保證了公司沿海煤炭運輸業(yè)務(wù)收益的穩(wěn)定性；另一方面，在市場運價低迷、運力供過于求的狀況下，貨主更傾向于不執(zhí)行COA合同，預(yù)計公司2009年沿海煤炭運量負增長。與中石油(10.62,-0.07,-0.65%)合作組建合資公司經(jīng)營LNG 船舶運輸業(yè)務(wù)意味著公司向新的能源運輸業(yè)務(wù)領(lǐng)域邁出了堅實的一步。不過公司目前還沒有擁有LNG或者LNG訂單，預(yù)計該業(yè)務(wù)貢獻利潤也要在兩年之后。

　　我們看好公司作為能源運輸巨頭的長期戰(zhàn)略價值，預(yù)計公司2008-2010年每股收益分別為1.65元、0.75元和0.85元，給予增持-B評級，按照2009年16倍PE，目標價12元。



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