主題：機構(gòu)齊調(diào)研 粵高速Ａ

1．公司重組后未來的投資發(fā)展方向？

公司未來的發(fā)展投資方向?qū)⑼怀觥案咚俟?投資”雙輪驅(qū)動的模式。高速公路仍然是粵高速的重要主業(yè),公司將持續(xù)鞏固高速公路主業(yè),關(guān)注并爭取收購優(yōu)質(zhì)高速公路項目的機會;關(guān)于公司投資的方向,目前將圍繞高速公路及高速公路延伸上優(yōu)先考慮三個方向,一是與交通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的項目,如智能交通、科技、節(jié)能等在交通基礎設施上有所應用的項目;二是沿線土地開發(fā),主要圍繞高速公路沿線的土地進行一些開發(fā)利用,盤活閑置土地。三是金融服務業(yè),具體包括證券、保險、融資租賃等。

2．請問公司在混改做完之后,公司在經(jīng)營層面還有哪些變革計劃？

公司通過定向增發(fā)引入復星集團、保利地產(chǎn)以及廣發(fā)證券三家戰(zhàn)略投資者,戰(zhàn)略投資者將利用其在各自領域內(nèi)的優(yōu)勢支持公司的發(fā)展。在公司治理層面,復星和保利分別派出了1位董事進入公司董事會及相關(guān)的專業(yè)委員會,參與公司董事會的日常管理。公司在日常經(jīng)營和投資發(fā)展方面將沿著“高速公路 投資”的總體思路進行,仍然會堅持做好高速公路經(jīng)營,降本增利、增收節(jié)支、鞏固產(chǎn)業(yè)基礎;同時會不斷加強投資方面的工作力度,尋求好的股權(quán)投資項目,增加公司發(fā)展空間和盈利空間。

內(nèi)部機制方面,公司本部并沒有大的改變。而公司旗下全資子公司廣東省高速科技投資有限公司作為試點率先成立了事業(yè)部,將薪酬和業(yè)績掛鉤。這對國有企業(yè)來說是跨了一大步,我們希望先做好科技公司事業(yè)部,以后計劃視情況繼續(xù)推進非高速公路主業(yè)的其他事業(yè)部。

3．公司佛開高速南段改擴建項目的項目進度以及用款計劃？會不會影響到公司的分紅？

佛開高速公路南段的擴建,擴建的總投資概算是35億元左右,資本金約12億元,預計在2016年底開工,建設期四年。資本金會根據(jù)工程建設進度在2016年到2020年分期投入。2016年預計會有少量的資金投入。

我們認為不會影響公司原定分紅計劃的安排。

4．廣佛高速延期對公司業(yè)績的影響是否已經(jīng)可以確認了？

目前廣佛公司尚未就獲得收費期重新核定因素做出相關(guān)的會計估計變更處理。原因是政府就擴建工程批復了重新核定經(jīng)營期延期2.35年,這2.35年收益怎么處理,還有待有關(guān)股東的商務洽談和商務廳等審批部門對合作期的批復等事項的進一步明確,公司也在積極與公司的審計師進行協(xié)商。

5．公司2015年年報上公告的“進一步優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)有參股項目中,對前景較好、剩余經(jīng)營期限較長的優(yōu)質(zhì)項目,擬增加持股比例。”請問進度怎么樣？

公司從做強主業(yè)的角度上也有這方面的考慮,公司會做積極的努力與這些項目的股東進行協(xié)商和洽談。公司今年7月份剛完成重組項目,公司將會積極需求機會,但是目前來看還沒有成熟的標的。

6．大股東4000多公里公路里面,盈利情況較好的公路還有哪些？

大股東持有的高速公路中真正能夠盈利的不超過1/4。如果說哪些適合做資本運作的話,公司仍將關(guān)注我們參股的高速公路路產(chǎn)。這些都是股東和公司自己看得清的高速公路,如廣惠、粵肇。當然,集團還有一些較好的盈利路段,如廣深等。但并不是所有盈利的高速公路都適合放入上市公司,需要考慮這些資產(chǎn)的權(quán)屬完整性,所以還要看是否符合證監(jiān)會的要求。同時,大股東也需要平衡不同項目之間的盈虧。

7．今年廣佛、佛開與廣珠東實現(xiàn)較高增速的原因及未來增速判斷。

主要還是車流量的自然增長以及持續(xù)的增收節(jié)支。只要收費政策不發(fā)生大的調(diào)整,我們對未來三五年公司高速公路項目的車流量和通行費收入,基本可以保持樂觀預期,預計公司大部分路段的通行費收入能夠保持5%-10%的增幅。

隨著珠三角地區(qū)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級,如物流基地轉(zhuǎn)到東莞落地,廣佛肇同城發(fā)展,國內(nèi)居民駕車出行趨勢形成等,這些變化都有利于促進高速公路車流量持續(xù)增長。

8．公路治超新政對公司有什么影響？

公司從2015年6月份已全面實施計重收費體系,超載現(xiàn)象改善比較明顯。我們認為治超新政策的出臺對高速公路來說是有正面影響的,一方面減少了超載車輛對路面的損害;另一方面超載方原來只需要用一次運的貨物現(xiàn)在需要更多的次數(shù)完成運輸,反而增加了高速公路的車流量。另外,我們認為汽運還是很難被船運或者鐵路運輸代替的。

9．公司2016-2018年財務費用還沒有沒下降的空間？

2016-2018年,在不考慮新增有息負債的情況下,現(xiàn)有的債務會處于一個凈償還的狀態(tài),財務費用隨著有息負債的不斷償還會不斷下降。

10．公司參控股高速公路有重大維修計劃嗎？

目前各路段都處于車流量增速穩(wěn)定期,我們目前知道的是:

(1)控股的佛開高速公路南段的擴建,擴建的總投資概算是35億元左右,資本金約12億元,預計在2016年底開工,建設期四年。資本金會根據(jù)工程建設進度在2016年到2020年分期投入。2016年預計會有少量的資金投入。

(2)參股的惠鹽高速有擴建的計劃,最快在2017年底開工。


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