主題: 海瀾之家:業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn) 買入評(píng)級(jí)
2016-12-04 18:02:44          
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主題:海瀾之家:業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn) 買入評(píng)級(jí)



2016-12-01 12:59 | 分享到: 作者:來(lái)源:廣發(fā)證券


  [摘要]

  核心觀點(diǎn):

  公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)回暖,供應(yīng)鏈整合效益初顯公司業(yè)績(jī)有望在四季度持續(xù)回暖。一方面這是因?yàn)榻衲甓臼呛?,推?dòng)了秋冬產(chǎn)品的銷售。同時(shí)公司在秋冬季買斷比例較高,因此毛利率也有望出現(xiàn)回升。另一方便,隨著公司核心供應(yīng)商戰(zhàn)略的推進(jìn),補(bǔ)單比例進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)將加快,存貨風(fēng)險(xiǎn)有望降低。

  公司打造全球型時(shí)尚服飾品牌運(yùn)營(yíng)平臺(tái),未來(lái)外延并購(gòu)可期公司已與華泰聯(lián)合證券簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,尋找并購(gòu)或者合作的境內(nèi)外目標(biāo)公司。同時(shí)公司在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備了豐富的優(yōu)質(zhì)渠道資源。公司前三季度凈開(kāi)店超過(guò)900家,這是因?yàn)楣境檬袌?chǎng)不好搶占優(yōu)質(zhì)店鋪資源。我們預(yù)計(jì)未來(lái)多品牌落地后,店鋪資源將會(huì)釋放,業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。

  高ROE,低估值,維持買入評(píng)級(jí)公司ROE穩(wěn)定保持在30%以上,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。同時(shí)股價(jià)對(duì)應(yīng)16年P(guān)/E為15.8x,估值低。公司高管于今年8月完成增持,合計(jì)增持3078萬(wàn)股,均價(jià)與當(dāng)前股價(jià)接近。此外公司員工持股計(jì)劃已于8月底解禁,均價(jià)為15.2元/股,當(dāng)前股價(jià)倒掛。我們預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.73元/股、0.85元/股、0.97元/股,維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn),終端庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。


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結(jié)構(gòu)注釋

 
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