主題：中海發(fā)展：瑞銀中性評級 目標(biāo)價7.16元

瑞銀調(diào)低中海發(fā)展(10.04,0.00,0.00%)<01138.HK>盈測，目標(biāo)價由8.56元調(diào)低至7.16元，評級維持“中性”，現(xiàn)價09年預(yù)測市盈率不足10倍，但現(xiàn)貨煤運費短期缺乏催化因素。

　　報告預(yù)期，中海發(fā)展09年煤運盈利大幅下滑，油運盈利超越散貨業(yè)務(wù)，估計毛利貢獻升至逾50%。該行調(diào)低中海發(fā)展2008-10年每股盈測5.5%/43%/31%，分別至1.59/0.6/0.76元人民幣，反映預(yù)期09年煤運費顯著下跌;整體毛利率料由08年39.5%降至26.2%，主要因散貨業(yè)務(wù)毛利收縮。



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