主題：安信證券：下調(diào)寶鈦股份評(píng)級(jí)至“中性-A”

　　安信證券6日發(fā)布投資報(bào)告，下調(diào)寶鈦股份(600456.sh)投資評(píng)級(jí)至"中性-A"及12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18.7元。
　　寶鈦股份今天發(fā)布2008年度業(yè)績(jī)公告，顯示2008年主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)同比下降2.1%和40.97％，每股盈利0.70元。這一業(yè)績(jī)與我們前期預(yù)測(cè)較為一致。公司擬定的分配方案為每股現(xiàn)金分紅0.25元。
　　安信表示，2008年4季度以來，受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的雙重打擊，國(guó)內(nèi)包括化工、電力和體育休閑等民用領(lǐng)域的鈦材需求持續(xù)回落。另外，與美國(guó)波音公司簽署的鈦產(chǎn)品供貨協(xié)議，由于波音787機(jī)型延遲交貨，2008年給與寶鈦的實(shí)際訂貨量下降。這些都是公司業(yè)績(jī)大幅下滑的重要原因。
　　值得注意的是，2005年以來，隨著產(chǎn)量的增加，加上原材料和產(chǎn)品價(jià)格的上漲，寶鈦股份存貨水平持續(xù)上升。至2008年底，公司存貨凈額為14.2億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)達(dá)299天。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的上升意味著銷售以及資金周轉(zhuǎn)速度的放緩。
　　2008年，寶鈦股份的海綿鈦平均采購價(jià)格約為8.5萬元/噸；而目前的海綿鈦價(jià)格僅為不到5萬元/噸。因此，我們預(yù)計(jì)由于海綿鈦價(jià)格的回落，公司面臨記提大幅存貨減值準(zhǔn)備，并將主要在2009年上半年對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?br />　　安信將寶鈦股份2009年和2010年的每股盈利預(yù)測(cè)分別由0.51元和0.96元下調(diào)至0.37元和0.74元。預(yù)計(jì)未來公司盈利能否重新恢復(fù)增長(zhǎng)，將取決于：1）軍工和出口訂單的執(zhí)行；2）民品市場(chǎng)的恢復(fù)。
　　作為國(guó)內(nèi)鈦行業(yè)龍頭，安信看好寶鈦股份的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。但考慮到短期公司盈利仍面臨進(jìn)一步回落，最壞的時(shí)期尚未過去，下調(diào)投資評(píng)級(jí)至"中性-A"，建議投資者注意短期風(fēng)險(xiǎn)。安信同時(shí)下調(diào)公司未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18.7元，相當(dāng)于2010年2x的動(dòng)態(tài)市凈率和24x的動(dòng)態(tài)市盈率。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。