主題：航天信息：收入利潤穩(wěn)步增長 防偽稅控比重下降

公司近幾年防偽稅控業(yè)務占總銷售收入與利潤的比重持續(xù)下降，07年這一趨勢有加速跡象。其中收入占比從06年的43.8％下降到34.4％，而主營利潤占比也從06年的74.5％下降到68.3％。

　　由于非防偽稅控業(yè)務的毛利率普遍低于防偽稅控業(yè)務，公司的綜合毛利率有所下降。尤其是07年計算機與商品銷售業(yè)務收入同比大增71％，而其毛利率遠低于其他業(yè)務，這也造成公司綜合毛利率下降較多。

　　在費用方面，公司表現(xiàn)出了良好的控制能力，在銷售費用率略降的同時，管理費用率出現(xiàn)較大幅度下降。這與公司研發(fā)費用低于計劃有關，但即使按照原來的研發(fā)投入計劃，公司的07年期間費用率仍低于06年。

　　總體上來看，公司07年業(yè)績符合預期，體現(xiàn)了其穩(wěn)定發(fā)展防偽稅控業(yè)務，在此基礎上積極拓展包括計算機銷售、系統(tǒng)集成等一系列非防偽稅控業(yè)務的經(jīng)營思路。同時，公司也明確提出，以內(nèi)生性增長為主要發(fā)展模式的發(fā)展道路已走到了一定階段，未來將要走內(nèi)生性和外延式相結合的道路。

　　我們預計公司08-10年EPS分別為1.82元，2.15元，以及2.56元，給予其增持評級。






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