主題：航天信息：收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng) 防偽稅控比重下降

公司近幾年防偽稅控業(yè)務(wù)占總銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)的比重持續(xù)下降，07年這一趨勢(shì)有加速跡象。其中收入占比從06年的43.8％下降到34.4％，而主營(yíng)利潤(rùn)占比也從06年的74.5％下降到68.3％。

　　由于非防偽稅控業(yè)務(wù)的毛利率普遍低于防偽稅控業(yè)務(wù)，公司的綜合毛利率有所下降。尤其是07年計(jì)算機(jī)與商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入同比大增71％，而其毛利率遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)，這也造成公司綜合毛利率下降較多。

　　在費(fèi)用方面，公司表現(xiàn)出了良好的控制能力，在銷(xiāo)售費(fèi)用率略降的同時(shí)，管理費(fèi)用率出現(xiàn)較大幅度下降。這與公司研發(fā)費(fèi)用低于計(jì)劃有關(guān)，但即使按照原來(lái)的研發(fā)投入計(jì)劃，公司的07年期間費(fèi)用率仍低于06年。

　　總體上來(lái)看，公司07年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，體現(xiàn)了其穩(wěn)定發(fā)展防偽稅控業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上積極拓展包括計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售、系統(tǒng)集成等一系列非防偽稅控業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)思路。同時(shí)，公司也明確提出，以?xún)?nèi)生性增長(zhǎng)為主要發(fā)展模式的發(fā)展道路已走到了一定階段，未來(lái)將要走內(nèi)生性和外延式相結(jié)合的道路。

　　我們預(yù)計(jì)公司08-10年EPS分別為1.82元，2.15元，以及2.56元，給予其增持評(píng)級(jí)。






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