主題：同仁堂（600085）：成本壓力較大，經(jīng)營發(fā)展仍然較為緩慢

2007年同仁堂又一次調(diào)整營銷戰(zhàn)略，從整個調(diào)整情況看，效果不是很明顯，社區(qū)和農(nóng)村醫(yī)療網(wǎng)推進(jìn)對公司產(chǎn)品是有利的，但2008年奧運期間對部分中成藥限售可能給公司帶來一定影響；中藥材價格上升，公司沒有價格傳導(dǎo)能力，成本壓力較大。因此2008年同仁堂仍將是平穩(wěn)發(fā)展的一年，營銷調(diào)整成效可能會體現(xiàn)在2009年，我們預(yù)計2008-2010年每股收益0.62元、0.74元、0.87元，同比增長15%、20%、18%，預(yù)測市盈率40倍、34倍、29倍，在當(dāng)前價位同仁堂市值109億，我們認(rèn)為股價下行空間有限，穩(wěn)健的投資者仍然可以作為防御性品種配置，維持增持評級。

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