主題：華夏銀行（600015）：資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力有待提高

預(yù)測(cè)華夏2008年全年凈利潤(rùn)為33.36億元，同比增長(zhǎng)58.76%，攤薄每股凈收益為0.79元；每股凈資產(chǎn)為3.73元；2009年全年凈利潤(rùn)為42.85億元，同比增長(zhǎng)28.44%，每股凈收益為1.02元，每股凈資產(chǎn)為4.52元。
　　目前華夏2008年動(dòng)態(tài)PE、PB分別為18.2倍、3.88倍；2009年動(dòng)態(tài)PE、PB分別為14.16倍、3.19倍，估值處較低水平。

　　同時(shí)華夏銀行08年減稅效應(yīng)較大；定向增發(fā)后業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；加上朦朧的購(gòu)并題材；08年華夏銀行應(yīng)有一定的交易性機(jī)會(huì)。不過，華夏銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和管理仍令人擔(dān)憂。因此，我們維持對(duì)華夏的中性評(píng)級(jí)。

　　考慮到整個(gè)市場(chǎng)氛圍和估值水平的變化，我們暫將其目標(biāo)價(jià)恢復(fù)至21元，對(duì)應(yīng)的2008年動(dòng)態(tài)PE、PB分別為26.44、5.63倍；2009年動(dòng)態(tài)PE、PB分別為20.58倍、4.64倍。



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