主題：華夏銀行（600015）：資產(chǎn)質量和盈利能力有待提高

預測華夏2008年全年凈利潤為33.36億元，同比增長58.76%，攤薄每股凈收益為0.79元；每股凈資產(chǎn)為3.73元；2009年全年凈利潤為42.85億元，同比增長28.44%，每股凈收益為1.02元，每股凈資產(chǎn)為4.52元。
　　目前華夏2008年動態(tài)PE、PB分別為18.2倍、3.88倍；2009年動態(tài)PE、PB分別為14.16倍、3.19倍，估值處較低水平。

　　同時華夏銀行08年減稅效應較大；定向增發(fā)后業(yè)務規(guī)模擴大；加上朦朧的購并題材；08年華夏銀行應有一定的交易性機會。不過，華夏銀行的資產(chǎn)質量和管理仍令人擔憂。因此，我們維持對華夏的中性評級。

　　考慮到整個市場氛圍和估值水平的變化，我們暫將其目標價恢復至21元，對應的2008年動態(tài)PE、PB分別為26.44、5.63倍；2009年動態(tài)PE、PB分別為20.58倍、4.64倍。



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