主題：北方稀土:輕稀土霸主,重新崛起有待時




研報國金證券2016-09-08 09:40

投資邏輯

產(chǎn)能出清任重道遠(yuǎn),稀土價格恐將長期低迷:2011年前后,稀土價格暴漲,催生大量稀土私采行為;目前稀土開采和冶煉分離產(chǎn)能仍嚴(yán)重過剩,稀土需求小幅增長,價格恐將長期低迷。

輕稀土霸主,肩負(fù)整合北方稀土產(chǎn)業(yè)重任:公司是六大稀土集團之一,擁有的開采和冶煉分離指標(biāo)占全國的比重超過50%,輕稀土市場擁有絕對定價權(quán);公司肩負(fù)整合北方稀土產(chǎn)業(yè)的重任,通過原料供應(yīng)、準(zhǔn)入、市場換取等的方式,換取部分稀土企業(yè)的股權(quán),截至2016年初,中國北方稀土集團組建完畢。

近看補貼扶持,遠(yuǎn)看收儲打黑:包頭市政府出臺稀土補貼扶持政策,下半年公司銷量有望增加,6-8月草根調(diào)研數(shù)據(jù)亦從側(cè)面證實該點;遠(yuǎn)期公司業(yè)績改善還看收儲打黑,收儲有望直接改善公司業(yè)績,打黑若立法執(zhí)法雙管齊下,價格邊際改善效果或較大。

投資建議

我們看好包頭稀土補貼給公司帶來的業(yè)績改善,關(guān)注收儲打黑的進展情況,首次覆蓋,給予中性評級。

估值

我們給予公司未來6-12個月13.09元目標(biāo)價位,相當(dāng)于154x16PE。

風(fēng)險

公司作為稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的公司,面臨“國家收儲進程低于預(yù)期,打黑效果低于預(yù)期,其它原因?qū)е碌南⊥羶r格下跌”的風(fēng)險。


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