主題：北方稀土:輕稀土霸主,重新崛起有待時(shí)




研報(bào)國(guó)金證券2016-09-08 09:40

投資邏輯

產(chǎn)能出清任重道遠(yuǎn),稀土價(jià)格恐將長(zhǎng)期低迷:2011年前后,稀土價(jià)格暴漲,催生大量稀土私采行為;目前稀土開(kāi)采和冶煉分離產(chǎn)能仍嚴(yán)重過(guò)剩,稀土需求小幅增長(zhǎng),價(jià)格恐將長(zhǎng)期低迷。

輕稀土霸主,肩負(fù)整合北方稀土產(chǎn)業(yè)重任:公司是六大稀土集團(tuán)之一,擁有的開(kāi)采和冶煉分離指標(biāo)占全國(guó)的比重超過(guò)50%,輕稀土市場(chǎng)擁有絕對(duì)定價(jià)權(quán);公司肩負(fù)整合北方稀土產(chǎn)業(yè)的重任,通過(guò)原料供應(yīng)、準(zhǔn)入、市場(chǎng)換取等的方式,換取部分稀土企業(yè)的股權(quán),截至2016年初,中國(guó)北方稀土集團(tuán)組建完畢。

近看補(bǔ)貼扶持,遠(yuǎn)看收儲(chǔ)打黑:包頭市政府出臺(tái)稀土補(bǔ)貼扶持政策,下半年公司銷(xiāo)量有望增加,6-8月草根調(diào)研數(shù)據(jù)亦從側(cè)面證實(shí)該點(diǎn);遠(yuǎn)期公司業(yè)績(jī)改善還看收儲(chǔ)打黑,收儲(chǔ)有望直接改善公司業(yè)績(jī),打黑若立法執(zhí)法雙管齊下,價(jià)格邊際改善效果或較大。

投資建議

我們看好包頭稀土補(bǔ)貼給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善,關(guān)注收儲(chǔ)打黑的進(jìn)展情況,首次覆蓋,給予中性評(píng)級(jí)。

估值

我們給予公司未來(lái)6-12個(gè)月13.09元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于154x16PE。

風(fēng)險(xiǎn)

公司作為稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的公司,面臨“國(guó)家收儲(chǔ)進(jìn)程低于預(yù)期,打黑效果低于預(yù)期,其它原因?qū)е碌南⊥羶r(jià)格下跌”的風(fēng)險(xiǎn)。


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