主題：鐵龍物流:鐵路貨運(yùn)量降幅收窄,運(yùn)價(jià)下調(diào)影響業(yè)績(jī)




研報(bào)國(guó)金證券2016-08-29 17:35



業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

鐵龍物流上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.1億元,同比減少14.22%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.26億元,同比減少19.54%。

經(jīng)營(yíng)分析

鐵路貨運(yùn)量降幅收窄,運(yùn)價(jià)下調(diào)致業(yè)績(jī)下滑:上半年受區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響,鋼鐵,煤炭等行業(yè)需求持續(xù)低迷,公司傳統(tǒng)鐵路貨運(yùn)量持續(xù)維持負(fù)增長(zhǎng)。但公司在面對(duì)大環(huán)境下滑的背景下,積極與鐵路局及港口合作攻關(guān)大客戶,同時(shí)采取穩(wěn)存量拓增量的營(yíng)銷手段,實(shí)現(xiàn)小客戶營(yíng)銷上量。最終實(shí)現(xiàn)上半年到發(fā)貨量同比僅減少3.96%,較上年度16.32%的降幅有明顯收窄,有效地控制了運(yùn)量下滑的趨勢(shì)。但受鐵路運(yùn)費(fèi)及雜費(fèi)下調(diào)的影響,鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比下滑24.3%,毛利同比下滑20.28%。

特箱業(yè)務(wù)逆勢(shì)上漲,應(yīng)市場(chǎng)需求優(yōu)化箱型結(jié)構(gòu):上半年公司特種箱業(yè)務(wù)總計(jì)完成發(fā)送量30.45萬(wàn)TEU,同比增長(zhǎng)14.86%。在全國(guó)鐵路貨運(yùn)不景氣的情況下,公司特種箱業(yè)務(wù)量依舊高速上漲,體現(xiàn)了鐵路貨運(yùn)集裝箱化的發(fā)展趨勢(shì)。公司抓住發(fā)展機(jī)遇,應(yīng)市場(chǎng)需求加速特種箱的投放,上半年已有7200只新造箱陸續(xù)上線。同時(shí)公司更加關(guān)注優(yōu)化箱型結(jié)構(gòu),不銹鋼箱為公司近期發(fā)展主要箱型,主要可運(yùn)輸乙二醇、液堿、植物油、葡萄汁等液態(tài)物質(zhì),在該領(lǐng)域公司與中石油、中石化、張?jiān)＜瘓F(tuán)等知名企業(yè)已經(jīng)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。上半年不銹鋼箱及碳鋼框架罐箱合計(jì)發(fā)送量同比增長(zhǎng)24.26%。但是受運(yùn)費(fèi)下調(diào)的影響,上半年特箱業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增加2.15%,毛利同比減少13.3%。

委托加工業(yè)務(wù)量同比下滑10.2%:公司在傳統(tǒng)鐵路貨運(yùn)業(yè)績(jī)大幅下滑的情況下積極開展委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù),主要為鋼鐵企業(yè)提供鋼材供應(yīng)鏈服務(wù)。目的是增加利潤(rùn),同時(shí)保證鋼鐵企業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)而維持公司支線鐵路貨運(yùn)量。上半年累計(jì)銷售委托加工業(yè)務(wù)量同比減少10.2%。受產(chǎn)銷量減少及鋼鐵價(jià)格波動(dòng),該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入17.06元,同比減少17.74%,也是主業(yè)營(yíng)收下降的主要原因。

轉(zhuǎn)型全程物流服務(wù)商,著眼于未來(lái)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng):在近年大宗商品市場(chǎng)不景氣的環(huán)境下,公司順應(yīng)市場(chǎng)變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務(wù),同時(shí)提供全程物流服務(wù)。公司在全國(guó)已經(jīng)建立約600個(gè)物流網(wǎng)點(diǎn),提供公路短駁運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、換裝等服務(wù),致力于為客戶提供全程物流解決方案。同時(shí)公司前瞻性布局冷鏈業(yè)務(wù),在大連投資建設(shè)冷鏈物流基地、投放高質(zhì)量冷藏箱。公司冷鏈業(yè)務(wù)也受到國(guó)家大力支持,于2016年6月,公司牽頭的貫通歐亞大陸的公鐵聯(lián)運(yùn)冷鏈物流通道示范工程入圍首批交通運(yùn)輸部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合開展的多式聯(lián)運(yùn)示范項(xiàng)目。公司積極適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化,在業(yè)務(wù)上進(jìn)行調(diào)整改進(jìn),同時(shí)著眼于未來(lái),顯示出公司強(qiáng)勁的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力及長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2016-18年EPS為0.21/0.25/0.28元/股。公司順應(yīng)市場(chǎng)變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務(wù),提供全程物流服務(wù),著眼于未來(lái)冷鏈物流業(yè)務(wù),長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。但短期來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及大宗商品需求下降的趨勢(shì)還將持續(xù),業(yè)績(jī)改善仍需要鐵路改革進(jìn)一步的推進(jìn),所以給與公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

鐵路改革不及預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步惡化


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