主題：江蘇陽(yáng)光：傳統(tǒng)行業(yè)龍頭涉足新能源

●多晶硅項(xiàng)目是投資一大亮點(diǎn)。從生產(chǎn)技術(shù)的角度來(lái)看，由于公司和設(shè)計(jì)新光硅業(yè)的中國(guó)成達(dá)進(jìn)行技術(shù)合作，并且在已經(jīng)消化吸收新光技術(shù)的基礎(chǔ)上有所改進(jìn)，所以我們認(rèn)為項(xiàng)目在技術(shù)上問(wèn)題不大。預(yù)計(jì)今年9月份將投試生產(chǎn)，08年產(chǎn)量在100噸左右。09年在生產(chǎn)順利地情況下，預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)09年帶來(lái)每股收益0.657元。

　　 ●毛紡業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，作為毛紡行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌將保證主業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)。08年產(chǎn)能將擴(kuò)大至3000萬(wàn)米，預(yù)計(jì)08年主業(yè)收入增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。

　　 ●估值。09年毛紡服裝每股收益0.28元，多晶硅項(xiàng)目每股收益0.657元。給予09年毛紡服裝15倍市盈率，多晶硅業(yè)務(wù)20倍市盈率，目標(biāo)股價(jià)17.34元。給予增持評(píng)級(jí)。

　　 ●風(fēng)險(xiǎn)因素：多晶硅市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，二期多晶硅項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，毛紡原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，紡織服裝出口政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。


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