主題：江蘇銀行首日超預(yù)期 銀行股迎來機(jī)會(huì)

相比江蘇銀行IPO，貴陽銀行與江陰銀行的發(fā)行數(shù)量較少，其中江陰銀行發(fā)行量不足江蘇銀行的五分之一。顯然，在二級(jí)市場(chǎng)上銀行股無力反彈配合的情況下，江蘇銀行首秀為后續(xù)上市的銀行股打開了估值空間。

　　作為時(shí)隔6年迎來的首個(gè)銀行股IPO，江蘇銀行上市首秀超市場(chǎng)預(yù)期。該股8月2日掛牌上市，頂格上漲44.02%，收盤9.03元。這一價(jià)格超過多數(shù)券商給出的估值預(yù)測(cè)，也解除了部分投資者對(duì)破發(fā)的擔(dān)憂。

　　與其他新股相比，銀行股能否在上市首日漲停成為一大懸念。在二級(jí)市場(chǎng)上，銀行板塊整體估值水平偏低，多個(gè)銀行股跌破每股凈資產(chǎn)。相比之下，江蘇銀行的發(fā)行價(jià)已經(jīng)高出行業(yè)平均估值水平。江蘇銀行的發(fā)行價(jià)是6.27元，對(duì)應(yīng)的市盈率為7.64倍，曾因高于6.10倍的金融服務(wù)業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率而推遲發(fā)行。

　　與已上市城商行的靜態(tài)市盈率相比，江蘇銀行的發(fā)行市盈率則略低。以6月24日前20個(gè)交易日的均價(jià)計(jì)算，寧波銀行、南京銀行及北京銀行2015年的靜態(tài)市盈率分別為8.66倍、8.22倍及7.86倍。江蘇銀行 8月 2日上市首日上漲44.02%，意味著估值水平已超出另外3家上市城商行。

　　正是基于行業(yè)估值水平較低，券商對(duì)江蘇銀行的估值預(yù)測(cè)較為謹(jǐn)慎。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，江蘇銀行2016年至2018年的利潤(rùn)增速分別為11.1%、12.9%、13.6%，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.91元、1.03元、1.17元(IPO攤薄后)，判斷合理估值區(qū)間為7.60元至8.11元。申萬宏源認(rèn)為，江蘇銀行合理價(jià)格區(qū)間為7.24元至7.40元，考慮到新股上市因素，給予20%至30%的短期溢價(jià)空間，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為8.69元至9.62元。此外，海通證券預(yù)測(cè)江蘇銀行上市定位為7.12元至8.04元。

　　值得注意的是，江蘇銀行網(wǎng)下配售出現(xiàn)個(gè)別機(jī)構(gòu)獲配后放棄繳款。江蘇銀行公告顯示，網(wǎng)下共有6位投資者獲得初步配售但未繳款，其中包含3家機(jī)構(gòu)：中金公司管理的國(guó)家開發(fā)投資公司企業(yè)年金計(jì)劃獲配16595股，中海積極增利基金獲配22373股，國(guó)泰基金公司管理的社?；鹚牧憔沤M合獲配97386股。換言之，社?；鹚牧憔沤M合獲配未繳款，僅在江蘇銀行上市首日就錯(cuò)失26.88萬元的賺錢機(jī)會(huì)。

　　券商給出的估值預(yù)測(cè)不高，個(gè)別機(jī)構(gòu)獲配新股放棄繳款，使部分投資者擔(dān)心江蘇銀行存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。還有市場(chǎng)分析稱，近期監(jiān)管層對(duì)熱點(diǎn)題材的炒作監(jiān)管趨嚴(yán)，次新股回調(diào)，或給江蘇銀行上市后的股價(jià)走勢(shì)帶來壓力。不過，江蘇銀行首秀稱得上較為漂亮。

　　8月2日公布的半年報(bào)，對(duì)江蘇銀行上市起到保駕護(hù)航的作用。半年報(bào)顯示，江蘇銀行今年上半年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)56.10億元，同比增長(zhǎng)14.06%。該行同時(shí)預(yù)測(cè)，2016年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為102億元至112億元，同比增長(zhǎng)幅度將在7.4%至17.9%。在此前16家A股上市銀行多數(shù)盈利增速跌至個(gè)位數(shù)，以及預(yù)計(jì)2016年銀行業(yè)盈利增速微幅正增長(zhǎng)的背景下，江蘇銀行較高的盈利增速實(shí)屬難得。另據(jù)半年報(bào)披露，江蘇銀行今年二季度末不良貸款率為1.43%，與上年末持平；撥備覆蓋率182.96%，較上年末減少9.1個(gè)百分點(diǎn)，但在上市銀行中屬于相對(duì)較高的水平。

　　江蘇銀行首秀超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)即將發(fā)行的貴陽銀行與江陰銀行是好消息。其中，江陰銀行也因發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均水平而推遲發(fā)行。江陰銀行發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2015年度凈利潤(rùn)的市盈率為10.17倍，而中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為6.11倍。相比江蘇銀行IPO，貴陽銀行與江陰銀行的發(fā)行數(shù)量較少，其中江陰銀行發(fā)行量不足江蘇銀行的五分之一。顯然，在二級(jí)市場(chǎng)上銀行股無力反彈配合的情況下，江蘇銀行首秀為后續(xù)上市的銀行股打開了估值空間。


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