主題：申能股份：業(yè)績(jī)見(jiàn)底回升

公司2008 年在火電公司普遍虧損情況下依然保持盈利，主要得益于石油天然氣業(yè)務(wù)的穩(wěn)定和參股秦山核電站的投資收益增加。
公司主要業(yè)務(wù)為電力和石油天然氣兩大領(lǐng)域。公司電力權(quán)益裝機(jī)容量472 萬(wàn)千瓦；石油天然氣業(yè)務(wù)主要集中在持股40%的上海石油天然氣有限公司和持股60%的上海天然氣管網(wǎng)有限公司。前者負(fù)責(zé)東海平湖油氣田的開(kāi)發(fā)，是上海天然氣重要?dú)庠?；后者壟斷上海天然氣輸配市?chǎng)，統(tǒng)一購(gòu)銷(xiāo)平湖、西氣、川氣、進(jìn)口LNG 等氣源。
電力業(yè)務(wù)：關(guān)鍵還在煤價(jià)。
石油天然氣業(yè)務(wù)：隨著上海天然氣終端銷(xiāo)售價(jià)格的改革，以及西氣東輸和進(jìn)口LNG 氣源的落實(shí)，公司石油天然氣業(yè)務(wù)將獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。
核電概念：公司是唯一參與核電廠運(yùn)營(yíng)的電力上市公司，持有核電秦山聯(lián)營(yíng)公司12%股權(quán)和秦山第三核電公司10%股權(quán)，另外公司公告將出資20%參與安徽蕪湖2*100 萬(wàn)千瓦核電一期項(xiàng)目建設(shè)。
低成本持有海通證券、交通銀行、廣深鐵路股權(quán)。 公司估值偏低，具有一定吸引力。
公司業(yè)績(jī)對(duì)煤價(jià)的敏感性沒(méi)有純火電公司強(qiáng)，但石油天然氣業(yè)務(wù)未來(lái)將獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜合賣(mài)方研究的預(yù)測(cè)和估值，結(jié)合對(duì)公司的分析，預(yù)計(jì)2008 年EPS 為0.27 元，2009 年為0.50 元，合理估值區(qū)間在10-12 元，給予推薦評(píng)級(jí)。



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