主題：中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不會(huì)蔓延

當(dāng)前，通貨膨脹已經(jīng)成為中國(guó)人最為關(guān)注的一大熱點(diǎn)問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，受農(nóng)產(chǎn)品(22.80,-1.64,-6.71%)價(jià)格上漲推動(dòng)，今年中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)居高不下，2月份同比上漲8.7%，環(huán)比上漲2.6%。近來(lái)，一些理論型經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)必然導(dǎo)致通脹，中國(guó)為抑制通脹應(yīng)盡快、大幅加息。對(duì)此，摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄3月24日在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，加息解決不了農(nóng)產(chǎn)品通脹問(wèn)題，且由于中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能充足，農(nóng)產(chǎn)品通脹不會(huì)傳導(dǎo)到工業(yè)領(lǐng)域。

　　自去年3月以來(lái)，因主要食品如豬肉、食用油價(jià)格上漲，中國(guó)的通脹壓力日益增大。尤其是今年春節(jié)前后南方大部分地區(qū)遭受了50年來(lái)最為嚴(yán)重的雪災(zāi)，交通中斷破壞了供應(yīng)，更進(jìn)一步推動(dòng)了食品和燃料價(jià)格的上漲。數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品通脹率為20%左右，2月份食品價(jià)格同比上漲23.3%。今年即使沒(méi)有1月底、2月初的雪災(zāi)，食品價(jià)格仍然在上升，但上升速度已經(jīng)放緩至10%左右。事實(shí)上，從去年10月份開始食品上漲就已經(jīng)開始放緩，嚴(yán)重的雪災(zāi)使其出現(xiàn)“翹尾”現(xiàn)象，短期內(nèi)急劇沖高。

　　總體來(lái)說(shuō)，龔方雄預(yù)計(jì)今年食品價(jià)格上漲幅度不會(huì)像去年那么大，最近幾周按周計(jì)算的食品價(jià)格都在從高位回落，可能會(huì)維持在10%至15%的水平。服務(wù)業(yè)通脹則保持在3%至5%，而制造業(yè)則一直處于3%至4%的通縮狀態(tài)中。

　　“這就是為什么2月份CPI同比上升8.7%，而非食品的通脹只有1.6%的原因。在服務(wù)業(yè)通脹為4%至5%、農(nóng)產(chǎn)品通脹為10%至15%情況下，如果中國(guó)的通脹率要達(dá)到8%、9%，制造業(yè)就必須要達(dá)到7%、8%的通脹。然而，在中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能極其充足且外部需求正在放緩之時(shí)，價(jià)格是漲不上來(lái)的。不僅中國(guó)如此，伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率和技術(shù)含量的提高，全球的制造業(yè)都不會(huì)出現(xiàn)通脹。因此，不要只是講貨幣增長(zhǎng)會(huì)引起通脹。很多人說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品通脹一段時(shí)間就會(huì)傳導(dǎo)到其他行業(yè)，但現(xiàn)在貨幣增長(zhǎng)引起的是居民存款大幅度增加，負(fù)利率程度越大居民存款增加越快，說(shuō)明這部分錢并沒(méi)有到市場(chǎng)上買食物、消費(fèi)品或者股票、住房，通脹傳導(dǎo)機(jī)制不成立?！彼缡钦f(shuō)。

　　如果把通脹的來(lái)源和傳導(dǎo)看清楚，應(yīng)對(duì)政策就很明顯了。龔方雄說(shuō)，鑒于農(nóng)產(chǎn)品通脹是全球性的，且作為食品其需求彈性非常小，加息后老百姓照樣要吃飯、吃肉，中國(guó)通過(guò)加息來(lái)抑制自己的需求是不能解決問(wèn)題的。他說(shuō)，對(duì)通脹應(yīng)客觀看待。農(nóng)產(chǎn)品的通脹有助于政府縮小城鄉(xiāng)收入差距、刺激農(nóng)村消費(fèi)，但對(duì)城市居民尤其是低收入的城市居民影響較大。因此，政府可以從三個(gè)方面著手加以解決。一是增加供應(yīng)而非抑制需求，二是保證農(nóng)產(chǎn)品通脹的受惠者是農(nóng)民而不是流通環(huán)節(jié)，三是對(duì)城市的低收入群體實(shí)行補(bǔ)貼。“我們現(xiàn)在面臨的通脹格局非常特殊，要有一些非傳統(tǒng)性的思路來(lái)加以應(yīng)對(duì)?！彼嬖V記者。

　　事實(shí)上，目前政府已經(jīng)在這樣做了。盡管兩會(huì)期間有關(guān)加息的傳言很多，但會(huì)議結(jié)束后央行并未動(dòng)用利率工具，只是在銀行存款快速增加的情況下上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率這一流動(dòng)性管理手段。龔方雄說(shuō)，由此可以看出，政府對(duì)通脹的認(rèn)識(shí)比很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者要深刻得多。

　　其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹的做法也許可以為中國(guó)提供一些啟發(fā)和借鑒。近來(lái)，美國(guó)的通脹壓力日益上升。美聯(lián)儲(chǔ)偏好的價(jià)格指標(biāo)，即剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格的核心通脹已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行于超過(guò)2%的水平，高于美聯(lián)儲(chǔ)官員們制定的長(zhǎng)期通脹預(yù)期的上限。然而，就是在這種情況下，上周美聯(lián)儲(chǔ)仍然決定大幅降息，并采取了一系列緩解信貸市場(chǎng)緊張局面的緊急行動(dòng)：3月14日，美聯(lián)儲(chǔ)允許中央銀行向非銀行企業(yè)貸款，延長(zhǎng)了對(duì)貝爾斯登數(shù)額不詳?shù)馁J款的期限以避免其倒閉；3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.25%，向摩根大通注入300億美元用于完成收購(gòu)貝爾斯登的交易，并宣布對(duì)國(guó)債交易商采用類似商業(yè)銀行貼現(xiàn)窗口的一項(xiàng)新的信貸安排，該信貸安排的利率將使用貼現(xiàn)率。美聯(lián)儲(chǔ)還擴(kuò)大了上述信貸安排中可作為抵押品的債務(wù)品種范圍。曾經(jīng)就職于美聯(lián)儲(chǔ)的龔方雄表示，這些措施從根本上解決了市場(chǎng)信心和流動(dòng)性的問(wèn)題，正是美聯(lián)儲(chǔ)的高明之處。

　　眾所周知，眼下全球通脹均源于石油、農(nóng)產(chǎn)品等上游商品。龔方雄說(shuō)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退情況下，前一段時(shí)間石油、金屬和其他原材料價(jià)格的暴漲是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面支撐的，原油價(jià)格從90美元沖到110美元是一些對(duì)沖基金投機(jī)的結(jié)果。他們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)很差、美元利率會(huì)降得很低，看淡美元和美國(guó)經(jīng)濟(jì)，在做空美元、美國(guó)股市尤其是金融股的同時(shí)大量購(gòu)買大宗商品。如果美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用加息手段來(lái)應(yīng)對(duì)通脹，股市會(huì)跌得更慘、大宗商品會(huì)漲得更多，通脹反而更加嚴(yán)重。而美聯(lián)儲(chǔ)采用了非傳統(tǒng)的抗通脹方法，就是采取一攬子“救市”措施把股市做上去、把金融股撐上去。在他們的努力下，上周美國(guó)金融股、銀行股反彈了30%至40%，使對(duì)沖基金做空銀行股損失頗多，不得不在商品期貨上平倉(cāng)，導(dǎo)致黃金、原油等大宗商品價(jià)格暴跌。

　　龔方雄認(rèn)為，盡管現(xiàn)在實(shí)際利率為負(fù)值，但負(fù)利率本身不一定會(huì)引發(fā)通脹，在A股市場(chǎng)低迷、房市“拐點(diǎn)”隱現(xiàn)的情況下中國(guó)沒(méi)有加息的緊迫性，尤其是加息解決不了農(nóng)產(chǎn)品通脹問(wèn)題。中國(guó)糾正負(fù)利率應(yīng)選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)，應(yīng)等到下半年市場(chǎng)環(huán)境變得比較正常，上證綜合指數(shù)(3626.188,-170.39,-4.49%)又回到5000、6000點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來(lái)、資本市場(chǎng)開始復(fù)蘇的時(shí)候，再著手進(jìn)行。他預(yù)計(jì)下半年人民銀行將加息3次，每次加27個(gè)點(diǎn)，可以使存款利率跟通脹水平相當(dāng)。


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