主題：航天機(jī)電:業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注大股東資產(chǎn)注入


研報廣發(fā)證券2016-05-09 09:31
公司2016年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元(+103.91%),歸母凈利潤4635萬元,EPS0.037元。

核心觀點(diǎn):

光伏組件出貨量大幅增加,德爾福并表增厚業(yè)績。

公司16年1季度光伏組件出貨量大幅增加,營業(yè)收入同比增長103.91%。公司現(xiàn)金收購上海愛斯達(dá)克汽車空調(diào)系統(tǒng)有限公司(原上海德爾福)50%股權(quán)已完成過戶,實(shí)現(xiàn)并表增厚業(yè)績,報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4635萬元,同比扭虧。上海愛斯達(dá)克13-14年凈利潤分別為2.02億元和2.24億元,預(yù)計(jì)將增厚EPS0.09元左右。

看好航天八院資產(chǎn)注入預(yù)期。

軍工科院院所改制穩(wěn)步推進(jìn),航天科技集團(tuán)明確提出“十三五”期間資產(chǎn)證券化率將由15%提升至45%,公司作為航天八院唯一上市平臺有望充分受益。航天八院是航天科技集團(tuán)衛(wèi)星、火箭、導(dǎo)彈的總體院,資產(chǎn)優(yōu)質(zhì),資產(chǎn)注入空間巨大。公司非公開發(fā)行申請已過會,大股東及航天投資積極參與彰顯對公司發(fā)展的信心。

盈利預(yù)測及投資建議。

考慮上海德爾福并表,未考慮非公開發(fā)行的情況下,預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.28/0.34/0.41元;非公開發(fā)行完成后,16年EPS將攤薄為0.24元。我們看好軍工科研院所改制和航天科技集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升背景下,航天八院資產(chǎn)注入預(yù)期,給予“買入”評級。

風(fēng)險提示:軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)度低于預(yù)期;公司業(yè)績低于預(yù)期。


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