主題：西寧特鋼:產(chǎn)品價(jià)格回升緩慢,1季度業(yè)績(jī)同比下滑


研報(bào)長(zhǎng)江證券2016-05-09 09:10


事件描述

西寧特鋼發(fā)布2016年1季度報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.51億元,同比上升49.74%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本17.67億元,同比上升78.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-2.55億元,去年同期為-0.79億元;1季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.34元,去年同期為-0.11元,2015年4季度為-1.50元。

事件評(píng)論

產(chǎn)品價(jià)格回升緩慢,1季度業(yè)績(jī)同比下滑:受益于階段性行情復(fù)蘇,公司子公司產(chǎn)品銷(xiāo)售量較去年同期有所增加,引起營(yíng)業(yè)收入同比大幅上升49.74%,雖然公司主要產(chǎn)品鋼材、鐵精粉、焦炭銷(xiāo)售價(jià)格皆有所回升,但同比而言,回升幅度均有限,相比仍處于低位,1季度鋼價(jià)綜合指數(shù)同比下降18.19%,礦價(jià)同比下跌21.42%,二級(jí)冶金焦均價(jià)同比下跌24.40%,同時(shí)營(yíng)業(yè)成本同比升幅更大,導(dǎo)致當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)倒掛,由此拖累了毛利潤(rùn)同比恢復(fù)程度,公司毛利率同比減少16.32個(gè)百分點(diǎn),毛利潤(rùn)同比增虧1.96億,這構(gòu)成1季度業(yè)績(jī)同比虧損加劇的主要原因。此外,1季度公司三項(xiàng)費(fèi)用同比增加0.14億元,也對(duì)業(yè)績(jī)同比下滑起到一定作用。

環(huán)比來(lái)看,行情回暖引起產(chǎn)品價(jià)格回升,疊加銷(xiāo)量上升,因此毛利率環(huán)比大幅回升,致使毛利潤(rùn)環(huán)比增加4.07億。同時(shí),資產(chǎn)減值損失由于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提相比于去年4季度下降,而環(huán)比減少4.5億元,進(jìn)一步促進(jìn)1季度業(yè)績(jī)環(huán)比好轉(zhuǎn)幅度,最終公司1季度盈利環(huán)比增加8.57億。

謀求產(chǎn)業(yè)升級(jí),期待“一帶一路”新機(jī)遇:主業(yè)上,公司積極推動(dòng)技改工程,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望升級(jí)。同時(shí),公司也積極開(kāi)拓其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域,謀求多元化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)格局,短期在主營(yíng)業(yè)務(wù)頹勢(shì)難逆的情況之下,業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步支撐。另外,公司地處“一帶一路”的重要地段,未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⑹找嬗凇耙粠б宦贰睅?lái)的發(fā)展機(jī)遇。此外,公司定增 57.82億元用于償還銀行貸款的項(xiàng)目已經(jīng)獲批,這將有利于公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的減省,提升公司抵御行業(yè)嚴(yán)冬能力。

預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 分別為0.05元、0.14元,維持“增持”評(píng)級(jí)。


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