主題：五礦發(fā)展:受益于非經(jīng)營性因素,1季度業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)





研報長江證券2016-05-05 12:11



報告要點。

事件描述。

五礦發(fā)展今日發(fā)布2016年1季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.18億元,同比下降59.60%;營業(yè)成本62.09億元,同比下降60.78%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.62億元,去年同期為-0.97億元;1季度對應(yīng)EPS為0.15元,2015年4季度EPS為-2.83元。

事件評論。

三項費用大幅縮減疊加投資收益增加,1季度同比扭虧:1季度鋼材、鐵礦石等大宗商品市場價格雖有回暖,但仍低于去年同期,1季度鋼價綜合指數(shù)同比下降18.19%,礦價同比下跌21.42%,同時1季度國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比下降4.04%,作為國內(nèi)黑色貿(mào)易龍頭,其業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊,整體規(guī)模隨之縮減,疊加公司上年度末處置剝離了五礦營鋼資產(chǎn),因此,營業(yè)收入同比大幅下降59.60%,同時,營業(yè)成本同比下降60.78%,毛利率隨之同比增加2.84個百分點,囿于營收水平下降幅度太大,毛利潤同比仍減少1.39億。不過,獲益于五礦營鋼上年度被處置剝離,三項費用同比均大幅下降,其中,銷售費用同比下降60.40%,管理費用同比下降31.23%,財務(wù)費用同比下降36.66%,三項費用共計同比節(jié)省2.98億,這是公司1季度同比扭虧的關(guān)鍵所在。另一方面,公司原子公司五礦電商不再納入合并范圍,按照會計準(zhǔn)則要求確認(rèn)相關(guān)股權(quán)重組收益,投資收益因而同比增加1.55億。此外,得益于行情好轉(zhuǎn),資產(chǎn)減值損失今年1季度部分沖回,也進(jìn)一步夯實公司1季度盈利基調(diào),實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.62億元,同比增加2.59億。

資產(chǎn)減值損失與三項費用環(huán)比大幅減少,業(yè)績環(huán)比提升顯著:1季度鋼價持續(xù)反彈,主營業(yè)務(wù)獲益于此,毛利潤環(huán)比增加4.20億。不過這并不是1季度業(yè)績環(huán)比顯著好轉(zhuǎn)主因,值得注意的是,由于公司去年4季度提取巨額減值損失,導(dǎo)致1季度資產(chǎn)減值損失環(huán)比減少26.75億,一舉奠定業(yè)績好轉(zhuǎn)格局,疊加三項費用因剝離五礦營鋼資產(chǎn)而大幅節(jié)省,環(huán)比減少9.17億,進(jìn)一步放大1季度業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)幅度,最終盈利環(huán)比增加31.94億。

預(yù)計公司2016、2017年EPS分別為0.24元和0.31元,維持“買入”評級。


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