主題：振華科技:業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),鋰電池軍用帶來(lái)彈性

公司發(fā)展符合預(yù)期,業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年公司新型電子元器件穩(wěn)步增長(zhǎng);鋰電池募投項(xiàng)目實(shí)施,已經(jīng)逐步形成批量供貨;移動(dòng)通信終端產(chǎn)品成功通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整。以上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)為代表的高新電子、集成電路與關(guān)鍵元器件、專業(yè)整機(jī)及核心零部件板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增速9.81%、58.90%和10.83%,支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

公司有望成為CEC旗下軍工電子平臺(tái)。作為CEC旗下唯一軍工電子領(lǐng)域的上市公司,振華科技具備成為整合平臺(tái)的戰(zhàn)略屬性。我們認(rèn)為,CEC旗下武漢中原和桂林長(zhǎng)海的軍工業(yè)務(wù),以及大股東振華集團(tuán)旗下的天津飛騰和蘇州盛科,均有望注入上市公司體內(nèi)。

新能源電池軍用空間大,有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。子公司振華新能源科技正在逐步由消費(fèi)電子轉(zhuǎn)向新能源領(lǐng)域,其新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品(大容量動(dòng)力型18650圓柱形電芯)可用于軍用車載平臺(tái)等領(lǐng)域,訂單的實(shí)現(xiàn)和拓展將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)彈性。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們給予公司2016-18年EPS盈利預(yù)測(cè)為0.47/0.65/0.89元,目前股價(jià)18.39元,對(duì)應(yīng)估值為39/28/21倍。我們看好中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)未來(lái)資本運(yùn)作以及公司作為軍工平臺(tái)的整合能力,新能源電池的軍用化,給與“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示集團(tuán)資本運(yùn)作進(jìn)度低于預(yù)期,新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。


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