主題：航天機電:業(yè)績大幅提升,資產(chǎn)注入或加速





研報國信證券2016-04-20 11:31

三輪驅(qū)動業(yè)績大幅提升。

公司2015年歸母凈利潤預(yù)計1.73億元,同比增加673%。

2015年,我國光伏發(fā)電新增裝機容量15.1GW達43.2GW,全球最大。預(yù)計到2020年光伏裝機累計達到150GW,約為目前裝機容量的3.5倍,年均新增超20GW。公司擬非公開發(fā)行募集資金20.34億元,投建226MW光伏電站項目,發(fā)行價格為10.36元/股。上航工業(yè)、航天投資擬認購共不少于20%。公司通過募投項目將進一步擴大光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模,為公司帶來良好的收益。

公司以7.2億元收購上海德爾福50%股權(quán)。上海德爾福公司2014年收入22.9億元、凈利潤2.2億元,對應(yīng)收購PE6.5倍。收購完成后,公司汽車配件領(lǐng)域上將實現(xiàn)快速升級,收入體量將大幅提升,盈利水平也會大幅提升。

資產(chǎn)注入或加速。

航天科技集團公司最近發(fā)布了《中國航天科技集團公司全面深化改革指導意見》,明確提出推動經(jīng)營性資產(chǎn)和軍工資產(chǎn)的改制上市,大力提高集團公司資產(chǎn)證券化率。航天八院近期在學習貫徹集團第六次工作會精神時提出,推進5個領(lǐng)域事業(yè)部、小產(chǎn)業(yè)集團建設(shè)和上航工業(yè)實體化建設(shè),推進企業(yè)股份化、資產(chǎn)證券化。

預(yù)計航天八院收入360億元左右、利潤20億元左右。我們認為,航天八院跟緊集團公司步伐明確提出推進資產(chǎn)證券化,有可能在2016年推動體外資產(chǎn)上市進程。公司作為航天八院唯一的上市平臺,估值水平將進一步提升。

給予公司買入評級。

預(yù)計公司16-18年歸母凈利潤為2.6/3.5/4.1億元,對應(yīng)PE為54/40/34X,EPS為0.21/0.28/0.33。考慮公司光伏募投及汽配收購帶來業(yè)績較大提升,考慮母公司改革資產(chǎn)注入預(yù)期上升,給予公司買入評級。

風險提示。

主營業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。

母公司資本運作存在不確定性的風險。返


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