主題：航天機(jī)電:業(yè)績大幅提升,資產(chǎn)注入或加速





研報(bào)國信證券2016-04-20 11:31

三輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績大幅提升。

公司2015年歸母凈利潤預(yù)計(jì)1.73億元,同比增加673%。

2015年,我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量15.1GW達(dá)43.2GW,全球最大。預(yù)計(jì)到2020年光伏裝機(jī)累計(jì)達(dá)到150GW,約為目前裝機(jī)容量的3.5倍,年均新增超20GW。公司擬非公開發(fā)行募集資金20.34億元,投建226MW光伏電站項(xiàng)目,發(fā)行價(jià)格為10.36元/股。上航工業(yè)、航天投資擬認(rèn)購共不少于20%。公司通過募投項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模,為公司帶來良好的收益。

公司以7.2億元收購上海德爾福50%股權(quán)。上海德爾福公司2014年收入22.9億元、凈利潤2.2億元,對應(yīng)收購PE6.5倍。收購?fù)瓿珊?公司汽車配件領(lǐng)域上將實(shí)現(xiàn)快速升級(jí),收入體量將大幅提升,盈利水平也會(huì)大幅提升。

資產(chǎn)注入或加速。

航天科技集團(tuán)公司最近發(fā)布了《中國航天科技集團(tuán)公司全面深化改革指導(dǎo)意見》,明確提出推動(dòng)經(jīng)營性資產(chǎn)和軍工資產(chǎn)的改制上市,大力提高集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化率。航天八院近期在學(xué)習(xí)貫徹集團(tuán)第六次工作會(huì)精神時(shí)提出,推進(jìn)5個(gè)領(lǐng)域事業(yè)部、小產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建設(shè)和上航工業(yè)實(shí)體化建設(shè),推進(jìn)企業(yè)股份化、資產(chǎn)證券化。

預(yù)計(jì)航天八院收入360億元左右、利潤20億元左右。我們認(rèn)為,航天八院跟緊集團(tuán)公司步伐明確提出推進(jìn)資產(chǎn)證券化,有可能在2016年推動(dòng)體外資產(chǎn)上市進(jìn)程。公司作為航天八院唯一的上市平臺(tái),估值水平將進(jìn)一步提升。

給予公司買入評級(jí)。

預(yù)計(jì)公司16-18年歸母凈利潤為2.6/3.5/4.1億元,對應(yīng)PE為54/40/34X,EPS為0.21/0.28/0.33?？紤]公司光伏募投及汽配收購帶來業(yè)績較大提升,考慮母公司改革資產(chǎn)注入預(yù)期上升,給予公司買入評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

主營業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

母公司資本運(yùn)作存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。返


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