主題：中金嶺南（000060）業(yè)績(jī)預(yù)告

2009年1月21日中金嶺南發(fā)布公告，受金融海嘯沖擊，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩，有色金屬市場(chǎng)需求減弱等不利因素影響，鉛鋅金屬國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，直接影響公司2008年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司2008年同比大幅下降58%-67%。2008年凈利潤(rùn)約為4-5億元，每股收益約0.39-0.49元。
　　2009年2月5日，PERILYA LIMITED股東大會(huì)以95%的贊成率通過(guò)了中金嶺南以認(rèn)購(gòu)197,672,000股定向配售股份方式，獲得控制PERILYA LIMITED公司50.1%股份的議案。加上前期澳大利亞和中國(guó)政府有關(guān)方面的批準(zhǔn)，只要中金嶺南按期完成認(rèn)購(gòu)配股，中金嶺南的此次海外收購(gòu)已無(wú)其他障礙。
　　公司預(yù)告的2008年業(yè)績(jī)略低于我們前期預(yù)測(cè)，存貨計(jì)提的差異可能是原因之一。中金嶺南2008年三季報(bào)顯示，公司存貨為219,387.51萬(wàn)元，2006年以來(lái)公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為173.7天，在鉛鋅價(jià)格大幅下降的四季度，公司存貨大幅計(jì)減無(wú)懸念，但從歷史資料我們無(wú)法準(zhǔn)確判斷公司的計(jì)提處理策略。
　　中金嶺南PERILYA LIMITED的收購(gòu)對(duì)增加公司精礦自給率有積極意義。按中金嶺南2008年生產(chǎn)計(jì)劃，精礦自給率為44.6%，完成PERILYA LIMITED收購(gòu)后，精礦自給率可達(dá)72.5%?？紤]礦業(yè)的高毛利率，此項(xiàng)收購(gòu)將很好地提升中金嶺南未來(lái)的業(yè)績(jī)。
　　調(diào)整中金嶺南2008年和2009年的EPS至0.44元和0.77元，對(duì)應(yīng)2月4日收盤價(jià)11.50元，08和09年的PE分別為26.18X和14.95X。公司股價(jià)偏高，但考慮鉛鋅金屬價(jià)格已在底部和新的收購(gòu)，維持"持有"評(píng)級(jí)。


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